消失的1万亿美元外汇储备去哪儿了？

逻辑其实很简单：既然外汇储备指的是央行持有的储备性外汇资产，那么在外汇储备减少的同时，都有哪些主体、哪些类型的外汇资产在增加呢？根据笔者的简单梳理，大致有如下几类：

1

居民和企业在境内银行的外汇存款余额7026亿美元，比2014年6月末增加1090亿美元。

2

对外投资（包括金融类和非金融类）存量约14000亿美元，比2014年6月末增加大概6285亿美元。

3

央行未列入官方储备的外币资产2035亿美元，增加大概500亿美元。

4

这几年国内居民按照每人每年5万美元的购汇额度，从商业银行购买的外汇现钞，有一部分显然是被大家放在“床底下”窖藏起来了。这部分金额没有公开可查数据。但我们可以做一个粗略的推测：2014年6月末到2016年底，居民在境内银行的外汇存款增加了大概400亿美元，我们姑且假设被窖藏的外汇现钞为这个数目的一半，也就是200亿美元。

5

境内金融机构（央行除外）的自有外汇资金（包括外币金融债、外币资本金、在市场上购入的外汇等等），根据国家外汇管理局公布的2016年9月末中国银行业对外金融资产负债数据推算，余额大概3500亿美元，按照比2014年6月末增长20%计算，增加了大概600亿美元。

6

央行持有的黄金储备增加了700多吨，折合大概300亿美元。

以上六者合计是8975亿美元。

这个数字的告诉我们什么呢？

1

中国人掌握的外汇资产其实并没有下降，甚至还增加了。

尽管央行账上的外汇储备资产少了1万亿美元，但是中国居民、企业、金融机构直接掌握的外汇资产增加了8000多亿美元，央行外汇储备以外的外币资产增加了800亿美元。这还不包括国内居民和企业购汇之后汇到境外买房置地、中国大妈购买的大量金条、金砖以及各类黄金首饰形成的外汇资产。

2

央行持有的外汇储备仍然太多而非太少。

就算央行的外汇储备降到了3万亿美元，但从应付对外支付需求来说，仍然是太多了。要知道，在外汇储备刚刚达到2万亿美元的时候，学者们就开始呼吁藏汇于民了。央行持有的官方外汇储备仍然是第二外汇储备国日本官方外汇储备的将近三倍。

3

只要不死守汇率，央行自己持有的外汇储备不会这么快下降。

现在之所以大家对外汇储备下滑表示担心，主要是害怕长此下去，外汇储备会进一步下降，比如进一步下降到2万亿美元。那么，央行完全可以停止操作，只要允许汇率自由浮动就行了。因为正如外管局所说，央行在外汇市场的操作是导致外储下降的主要原因。那么只能说，惊呼或者担心外储不够的人，其前提其实是要求央行来稳定汇率。如果央行放弃稳定汇率，也就根本不需要3万亿美元的外储。

文 | 付兵涛 中国农业银行总行战略规划部

编辑：农银报业新媒体中心胡蓉 李彦赤查看