国债327事件的教训是什么 国债期货是什么风险管理工具

国债"327"事件使许多专家担心股指期货的风险监控问题，对我国当前开设股指期货持保留态度。因此，有必要对国债"327"事件进行深入分析。我国国债期货交易试点是在当时市场经济体制很不完善的情况下进行的，发生国债"327"事件原因是多方面的，其

主要原因有：

1、现券市场不发达、券种及期限结构不合理

现券市场不发达是制约当时我国国债期货市场试点的重要原因。当时我国现券市场上的可流通国债数量只有930亿元，在市场上实际流通的数量还达不到这个数目，在期限结构上主要以短期券为主。有限的现券数量对应着全国十四个国债期货交易场所，在风险控制措施不利的情况下，很容易发生逼仓现象，影响国债期货交易试点的正常进行。

2、当时国债期货不是典型意义的国债期货

国债期货是目前国际上交易量最大、非常成熟的一个期货交易品种，也是国际市场公认的风险最小的一个期货交易品种，从未出现过大的风险事件。我国当时国债期货不是典型意义的国债期货，合约设计存在缺陷。真正意义上的国债期货的价格决定因素是市场利率，在政府不调整基准利率的情况下，市场利率一般是比较稳定的，因此国债期货不会产生大的交易风险。即使在政府调整基准利率的情况下，由于在调整利率以前，政府通常会以各种形式向市场传递这一信息，调整利率对国债期货价格所可能带来的影响已经被提前消化。而我国的情况却不同，由于当时我国的国债期货价格主要是由保值贴补率和贴息所决定的，再加上当时我国在制定和公布保值贴补率和贴息的实际操作方法上不是很科学，市场和社会公众根本无法对国债的到期价格无法产生一个正确的预期，当时我国的国债期货已不是真正的国债期货，实际上变成了多空双方对保值贴补率和贴息的一场对赌，在市场监管存在漏洞的情况下，出现各种违规事件也就不足为怪了。

3、缺乏统一的法规与监管体系

由于缺乏统一的期货法规与监管体系，各交易所出于利益驱动纷纷推出国债期货交易。当时开设国债期货交易的交易所共有十四家之多，市场分割严重，各交易所在国债期货的交易规则和合约设计上各自为政，缺乏统一性和科学性，短期行为充斥，不利于全国统一市场的形成。为了吸引