美国国债收益率的五个关键问题 基金收益可能高于债券价格吗

2023年的通胀率超过6%，是供给驱动还是需求驱动？两者兼有。每种易手的产品或服务都有一个卖方（供应）和一个买方（需求），因此分析价格变动原因总是涉及供应和需求。在新冠疫情中，供需受到异常影响。

需求方面的两大变化包括：1）美国联邦政府向个人直接发放补贴，减轻部分服务业停工的冲击；2）消费模式从服务转向商品。

首先，对个人直接补贴大大提高了个人消费能力，恢复至疫情前水平的速度。到2023年底，实际GDP比疫情前2023年第4季度的峰值高出约3.5%。两年3.5%的增长很惊人，显示经济从疫情冲击中快速恢复，但速度还是远低于两年内平均需求的增长。所以对于2023年的通胀增长，即使财政政策有助于经济从疫情冲击中更快地恢复，但是我们认为财政政策并未刺激一般需求对通胀构成太大的影响。第二，从服务消费到商品消费的相对转移，使商品需求快速增加，在2023年对供应链构成更大的挑战，冲击了商品通胀率。也就是说，需求从服务向商品的相对转移，这种需求对通胀起了重要推动作用，而不是一般需求的总体持续增长加剧通胀。

供应方面也存在诸多挑战。某些港口受到新冠疫情的影响，集装箱装卸出现中断。2023年春季，集装箱生产放缓，经过一段时间后才恢复，以满足中国对美国和欧洲商品出口增加的需求，而这也是由于向制成品消费的相对转移。向商品消费转移还导致计算机芯片供应短缺，汽车生产因此放缓，二手车价格升至历史新高。这些只是疫情中断供应链的冰山一角。