如何寻求多投资目标的“最大公约数”? 汇添富稳健收益团队的“三个独特” 基金股票债券三者收益大小比较图解

也就是说，股债混合投资的背后，包含了阶段性收益的尽力达成、回撤的有效控制、中长期净值的平稳上行等多层次的投资目标，需要综合统筹以寻求多目标的“最大公约数”。

围绕这个目标的实现，吴江宏团队在长期实践中逐渐形成了一套行之有效的“方法论”。而结合与行业内众多同类型团队访谈的经历，我们能感受到汇添富稳健收益团队这套“方法论”的几个独特之处：

第一个独特：专业化分工+大平台输出的组织架构。一方面汇添富稳健收益团队内部形成了独特的专业化分工模式。每一个基金经理既要做投资，也是细分资产的研究员，他们除了深耕自己所擅长的资产领域，也要对整个团队的投资进行输出，这种分工协作为超额收益来源多元化提供了可能；另一方面，从汇添富整体投研模式看，这又是一个对各类资产进行全面覆盖的大平台。根据海通证券最新公布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》数据，截至今年一季度末，汇添富基金在固收类、权益类大型基金公司十年业绩排名中均位居前三（数据说明见文末），凸显出公司在固收、权益投资上的强大实力和长期优异业绩。这也成为稳健收益团队在多资产投资研究方面能够获得持续输出支持的“稳定器”。

第二个独特：把大类资产的贝塔能力和细分资产的阿尔法能力相结合。一方面，通过对底层资产的定价能力获得的阿尔法是更稳定有效的，这一点也和汇添富一直以来的“选股专家”标签一致；另一方面，团队也强调对各类资产要有很强的“位置感”，通过顶层大类资产贝塔的能力，为控制阶段性风险、获取超额收益提供空间。

第三个独特：更精细化的风险管理模式。汇添富稳健收益团队，会根据产品风险收益特征，针对性地建立风险缓冲机制：一旦产品的最大回撤接近预警线，基金经理就需要对产品的风险暴露、未来的操作计划进行检视。如基金经理有充分的理由，可以不做调整；反之则需要通过减仓等方式降低风险暴露。这种机制优于被动风控降仓模式，可以通过提前评估、充分论证，做出合理决策，给了基金经理在约束条件下更大的自主权。

这三个“独特性”，构成了汇添富稳健收益团队的投资架构、收益来源、风控机制。这些独特性的背后，是吴江宏对股债混合投资的深度思考：多资产投资的好处就在于收益来源广泛，所以必须要建立多领域资产的研究专业性；同时，投资有着控制回撤和获取收益的多重目标，必须要兼具资产贝塔和选股阿尔法的双重能力。

在这三个“独特性”下，我们也能总结出团队的三个关键词：“专业性”、“位置感”、“约束条件下的自主权”，分别对应了自下而上的阿尔法能力，自上而下的贝塔把握，基金经理的个人创造力和风控结合。

背靠大平台的专业团队分工

力争实现收益来源的多元化

如果说有什么书对吴江宏影响特别大，那一定是霍华德·马克斯《投资最重要的事》。这本书吴江宏反复看了很多遍，每一次看的感觉都不一样。这本书核心的理念是“钟摆效应”，吴江宏也在十几年的从业生涯中，一次次感受到钟摆的力量。

他告诉我们，转债资产的历史走势，就把“钟摆效应”呈现得淋漓尽致。在某些时候，许多转债会跌到80块，期权价值几乎为零。也有一些时候，大量转债又呈现出极度的泡沫化特征。人性的周期，每隔几年都会上演。吴江宏深知，要实现持续收益，就不能在单一资产上“躺平”。周期轮回，是万物的规律。

所以当吴江宏组建汇添富稳健收益团队时，就特别强调收益来源的多元化。一旦收益来源过于单一，擅长的资产处在熊市周期，就难以实现真正的持续收益。

吴江宏告诉我们，股债混合产品和传统的纯债基金、股票型基金相比最大的差别，就是覆盖的资产类别