中国天量外汇储备的真正威胁：美元! 外汇储备量倍增还是倍减

近日，彭博社文章称，虽然中国拥有3万多亿美元的外汇储备，位居世界第一，但是随着外汇储备进一步的消耗，中国3万多亿美元的外汇储备不再像以前那样够用了。

1、中国外汇储备66.7%是美元

在分析中国外汇储备到底够不够用之前，我们先来看看中国外汇储备的来源以及结构。中国外汇储备主要来源于以下5个渠道：1）中国对外贸易经常项目的顺差；2）外商直接投资（FDI）；3）中国境内企业在境外融资所得；4）中国人民银行为了对冲人民币升值所购买的外汇；5）资本流动，例如热钱等。

根据美国财政部和国际货币基金组织（IMF）最新的数据，中国66.7%的外汇储备是以美元的形式存在的；20%的外汇储备以欧元的形式存在，日元和英镑各占5%。由此可见，美元的变化对中国外汇储备的影响很大。

2、中国外汇储备1年减少近5000亿美元

在2014年以前的一段时间中国外汇储备是一直保持上涨的状态。2008年至2013年，中国外汇储备每年平均增加3276亿美元，2014年6月份中国外汇储备达到39932亿美元，创下历史新高。但是进入2015年中国外汇储备量开始急剧下降。据中国人民银行网站数据，至2015年12月份，中国外汇储备总量已经下降至3.330362万亿美元。整个2015年中国外汇储备减少了近5000亿美元，这是中国外汇储备量20多年来首次下降。

在这里我们插一句话，在外汇储备减少的同时，中国黄金储备量却不断上升，2015年1月中国黄金储备量仅为3389万盎司，至2015年12月份，中国黄金储备量已经攀升至5666万盎司。

3、出口顺差优势减弱

我们接着讲中国外汇储备为什么会下降的如此严重。我们现在来分析一下。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，随着中国经济结构调整，发展模式的转变，以前中国可以通过大规模的出口获得大量的贸易顺差，进而获得大量的外汇储备的方式已经不复存在了。中国现在对外贸易越来越趋于均衡状态，有时还会出现逆差。

4、人民币兑其它货币大幅升值

中国外贸顺差优势减弱的另一个原因是人民币钉住美元，美元在过去的12个月中上涨了20%以上，虽然人民币兑美元有所贬值，但是人民币兑其它货币却在大幅升值。从2014年中期至2015年4月，人民币兑欧元升值了大约23%；2014年5月至2015年3月，人民币兑日元大约升值了24%；从2015年2月至2015年9月，人民币兑印度卢比升值了大约7.3%；自2014年11月到2015年4月人民币兑英镑大约升值了近7.7%。因此中国出口受到一定程度的打击。

5、大肆抛售外汇储备 支撑人民币

中国出口顺差优势减弱意味着中国外汇储备增长动力的熄火，而同时中国面临巨大的外汇储备消耗问题。例如，人民币近来贬值，为了支撑人民币抛售一些外汇。自去年8月份以来离岸人民币（CNH）兑美元下跌约6.5%，在岸人民币(CNY)兑美元下跌约6%。

2015年8预热中旬，人民币突然贬值，当时为了支撑人民币，保持人民币币值稳定。中国抛售了一些美元外汇储备。例如，2015年8月12日，《华尔街日报》报道称，为了支撑人民币，中国央行对国有银行下达了指示，要求在当日最后15分钟的交易时间内抛售美元。

8月18日，彭博社文章称，为了支撑人民币汇率，保持人民币币值稳定，未来几个月中国外汇储备或减少2000亿美元。回头来看，彭博的预测基本准确，因为2015年8月中国的外汇储备量为35573.81亿美元，到了2015年12月中国外汇储备量下降至33303.62亿美元，这就是说在这4个月中中国外汇储备量下降了2270.19亿美元。而这段时间人民币兑美元也处于贬值的趋势当中。

德意志银行(Deutsche Bank)对此表示：“随着对人民币方向的预期出现改变，资本流出也加剧了，这迫使中国央行去抛售大量的外汇储备来保卫人民币。”另外，德意志银行亚洲外汇储备策略师最近保守的估计称，中国还可能会继续清算3000亿美元的外汇储备。

6、其它储备货币大幅贬值

随着美联储加息，美元升值和中国降准降息，人民币贬值，许多国际热钱开始回流美国。同时英镑、日元、欧元的贬值也导致了中国外汇储备的缩水。从2014年中期至今欧元贬值了21%，日元贬值了16.1%，英镑贬值了16%。

分析到这里，我们可以说人民币贬值，美元升值是中国外汇储备大量减少的主要原因。

7、这样看，中国外汇储备真的不多

下面我们再来看看，为何彭博社会发文章称中国这么多的外汇储备还是不够用。对于一国该拥有多少外汇储备，国际货币基金组织有一个指标。按照IMF的这一指标计算中国至少应该拥有2.6万亿美元的外汇储备。如果这样算的话，中国目前拥有3.3303万亿美元的外汇储备量应该是非常充足的。但是我们再从另外一个角度看一下，你就不会这样认为了。

正如图中显示的，印度外汇储备量约为IMF指标的3.8倍，巴西外汇储备约为IMF指标的3倍，俄罗斯外汇储备约为IMF指标的2.3倍，而中国目前仅为IMF的指标的1.3倍。按照这个方式来看，印度的外汇储备才是世界第一，而中国的外汇储备量并不多。

8、死守3万亿美元的关口

虽然说，大量的外汇储备能够增强国家的偿债能力，是一国应对国际金融危机和稳定本国货币稳定的一个中要保障。对于外汇储备量减少这一情况，近日清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵表示，今年须严守3万亿美元大关。对于3万亿美元这个关口能否守住，我们拭目以待。

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