“逆周期调节因子”对人民币汇率有多大影响 什么是外汇货币对美元汇率的影响论文

经济走势跟踪  

Macroeconomic trend monitor  

中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室  

中国社会科学院经济研究所决策科学研究中心  

中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组  

2017年第36期（总第1741期）2017年6月2日（星期五）  

经济热点分析

[导读：2017年5月26日，外汇交易中心公布在人民币对美元汇率中间价报价模型中引入逆周期因子。此后人民币兑美元汇价连续上涨。“逆周期调节因子”的引入，其目的是什么？将对人民币汇价产生多大作用？近期的上涨会影响人民币长期的走势吗？]

2017年6月1日，人民银行将美元/人民币中间价设于人民币6.8090元，5月31日为6.8633元。6月1日的中间价是2016年11月10日以来的最高值，也是这5个月来上调幅度最大的。

在外汇市场上，人民币已连续走强。5月31日，在岸人民币汇价，收盘兑美元为6.8160，最高报6.8120。5月份在岸人民币兑美元累计升值1.1%，创14个月来最大单月涨幅。离岸人民币升破6.77，收于6.7645，创去年11月初以来最高，6月1日又上涨至1美元兑6.7513元人民币。

路透援引交易员分析称，中资大行不时抛售美元头寸，机构自营盘也有做空美元的交易，加上离岸市场短端利率飙升助推离岸人民币升值，这三个因素共同推升在岸人民币汇率。还有分析认为，央行有意让人民币走强，分析师们推测，这样做可能是为了阻止投资者在穆迪下调中国评级后做空人民币，或者可能是为了提升中国国内债券对外国投资者的吸引力。

根据影响人民币汇价的多种因素，澳新银行预测，在岸人民币兑美元今年底预期至6.95；而德国商业银行的模型预测人民币中间价将被设在1美元兑人民币6.8136元，同时一家国内银行驻上海的资深交易员根据他自己的模型预测人民币中间价将被设在约1美元兑6.8100元。

至6月2日周五，人民币兑美元中间价设于6.8070，在岸人民币收盘兑换美元价为6.8162，在岸人民币汇价今年以来升值1.96%。离岸人民币6月2日收盘于6.7906。

在近期离岸人民币持续上涨的背后，有一个尤其需要注意的事实是，最近中国外汇交易中心称，外汇市场自律机制汇率工作组确实考虑在人民币对美元汇率中间价报价模型中引入逆周期调节因子。引入逆周期调节因子的主要考虑是：随着汇率市场化改革持续推进，近年来人民币汇率中间价形成机制不断完善。《华尔街日报》报道说，中国央行在设定人民币中间价时考虑以下几个因素：人民币兑美元前一交易日在询价市场的收盘水平，一篮子货币前夜的走势，以及逆周期调节因子。

什么是“逆周期调节因子”？中国外汇交易中心5月26日在官网发表