中国外汇储备多达3.1万亿，这些储备到底是用在哪里？ 中国外汇储备在哪里存放最多的国家

近年来，我国外汇储备绝对规模雄冠全球，最高峰时曾接近4万亿美元。面对这相当大的一笔钱，有人忍不住提议，与其让巨额外汇储备趴在央行账上“闲置”，不如拿出一部分来分给老百姓，尤其是用于帮助那些收入不高生活困难的群体。

多么朴实而富有爱心的想法！你看，一方面社会上有许多人因为贫困、失业、疾病等困难“没有钱花”，另一方面人民银行又手握超过3万亿美元的巨资“没有花出去”，横竖怎么看都觉得不尽合理，应该考虑进行适当调剂。然而，出发点好的想法，未必就是正确的想法，因为背后往往是对基本原理的误解。“把外汇储备分给老百姓”的想法，就是对货币基本原理的误解。

不妨先回顾一下我国巨额外汇储备的来源。俗话讲“家里有粮，心中不慌”。一国官方持有一定数量的外汇储备，基本目的是为了保证该国拥有足够的国际清偿力，主要是用于进口支付和偿付外债，从而保证宏观经济的稳定和发展。此外，外汇储备还可以用于防御开放条件下的货币投机攻击，这方面我们印象最深刻的，是上世纪90年代发生的英镑危机和泰铢危机，由于官方所持外汇储备“弹药不足”，市场投机力量最终得逞狠狠赚了一笔。但外汇储备不是本币，并不能由本国银行体系通过开展相关资产业务凭空记账创造出来，更不会从天而降，而是需要设法从国外弄过来。

改革开放后，相当长一段时间内，“出口创汇”都是人们耳熟能详的一个热门词汇，讲的就是当时国家外汇资源较为稀缺，因此有必要动员各方力量加快发展对外贸易，通过出口商品和服务，从国外换回外汇资源。当然，除了出口创汇，能带来外汇资源流入的，还有吸引外商直接投资（FDI）、举借外债、境外发行股票，甚至在国际市场卖出黄金等。

得益于多方面因素的共同作用，我国很好地抓住了国际产业梯度转移、加入WTO等重大战略机遇，国际收支持续多年保持“双顺差”，这带来了源源不断的外汇资源流入。但有人可能会问，持续流入的外汇，为什么基本是由人民银行集中持有呢？这主要有两方面原因：一是我国较长时间都实施强制性结售汇制度，民间留存外汇的比例和金额受到严格管束；二是人民币对美元汇率较长时间都呈单边稳定升值走势，这给市场主体形成了结汇“赶早不赶晚”的一致预期，其中还包括一些资金流入中国纯粹为了套汇赚钱。

市场主体将通过国际收支获得的大部分外汇，卖给商业银行结汇为人民币，这从货币基本原理上看，是商业银行在资产端凭空记账购买外汇，同时在负债端直接创造出存款货币。而商业银行基于政策要求和头寸管理的考虑，又将购进的外汇转卖给央行，从记账上看，是将资产端持有的外汇，转换为持有央行直接创造出的人民币基础货币（也就是银行资产端持有的准备金存款）。多年来，正是通过上述“外汇输送链”，央行持续净购入外汇，累积形成巨额外汇储备，同时大量创造基础货币。央行外汇占款渠道，曾一度是我国基础货币供应的绝对主力，甚至贡献率超过100％（即其他的基础货币供应渠道合计净回笼）。

说完外汇储备的来源，再说外汇储备的使用。这有两种情况：

1.民间从央行购汇，用于支付或留存。

不难理解，外汇储备作为央行资产，在形成时严格对应有等额的基础货币，资产、负债两端账务保持平衡。如果民间因为国际收支活动或自主留存需要用汇，即上述流程反过来，商业银行从央行购汇，则央行资产端的外汇储备、负债端的基础货币会等额减少（消失），同时商业银行资产端的准备金存款减少、外汇增加。如果客户又从商业银行购汇（对外支付或留存现金），则商业银行资产端的外汇、负债端的客户存款将等额减少（消失）。

也会有一些特别的安排。比如，国家2006年决定成立中国投资有限责任公司时，其操作模式是由财政部发行1.55万亿元特别国债，通过商业银行“过手”后（主要是回避《人民银行法》的限制性规定，即央行不得直接认购国债），从央行账上购出2000亿美元的外汇储备，交由中投公司经营投资。需要注意的是，这一等额置换对应的是央行资产端一增一减，账务继续保持平衡。

2.外汇储备在央行账上，由央行来经营投资。

说实话，钱多反而不易投资。一是配置压力大，毕竟要找到足够的良好品种。我们知道，好东西总是令各路资金趋之若鹜，咱们能否配置到以及能配置多少，往往颇费周折。二是主体太醒目，规模庞大的主权投资，无论投到哪儿一举一动都会引人注目，甚至会受到投资之外因素的干扰。三是盈利压力大，外汇储备投资，安全性、低风险肯定是第一位的，但盈利性也有要求，若出现投资亏损就不好交代了。

从相关公开信息看，由央行承担的我国外汇储备投资，主要去向是美国国债等低风险的品种，投资收益情况总体良好。但由于公开信息有限，我们还无法得知有关外汇储备投资的具体操作主体、品种分布、期限结构、币种结构、盈亏金额（包括统一折算为美元或折算记账为人民币时的汇兑损益）等细节情况。

好了，最后回到