管涛：影响银行结售汇的几个主要因素 炒外汇风险大

管涛：影响银行结售汇的几个主要因素2023年02月21日13:08    作者:管涛  (0)+1 我有话说

意见领袖丨管涛（中银证券全球首席经济学家）

导读：银行结售汇是反映境内外汇供求状况的重要指标，分析银行结售汇的供求状况，有助于我们从微观层面更好把握人民币汇率变化的脉动

2023年，在全球主要经济体普遍受到新冠肺炎疫情和供应链瓶颈冲击的背景下，中国经济稳定恢复，保持了较强的出口韧性，贸易顺差刷新历史纪录。良好的基本面，支撑了人民币汇率全年保持强势。一般而言，人民币汇率走势由市场供求和国际金融市场变化决定。而银行结售汇则是反映境内外汇供求状况的重要指标，统计对象是银行为客户及其自身办理的结汇和售汇业务。分析银行结售汇的供求状况，有助于我们从微观层面更好地把握人民币汇率变化的脉动。

境内外汇供大于求驱动人民币汇率走强

2023年，在美元指数不断上升、非美货币总体贬值的情况下，人民币兑美元汇率却逆市走高。数据显示，2023年洲际交易所（ICE）美元指数上升6.7%，人民币兑美元汇率中间价微涨2.3%，中国外汇交易中心口径（CFETS）人民币汇率指数大涨8.0%，升至过去6年来新高（见图1）。

2023年，人民币汇率强势主要反映了市场供求状况。全年银行即远期（含期权）结售汇顺差合计2742亿美元，同比增长27%。其中，除8月出现少量逆差外，其他各月均为顺差（见图2）。

2023年9月以来，美元指数走出盘整区间，连创年内新高，但同时人民币兑美元汇率也逆势上扬。到12月，美元指数累计升值3.6%，人民币兑美元汇率上涨1.4%。企业为避免年关效应（主要体现为年底财务本外币并表核算以及岁末年初的季节性人民币支付需求），采取了分散结汇或