各国外汇储备“迎战”高通胀：多管齐下提升回报率，未雨绸缪系统性风险

21世纪经济报道记者 陈植 上海报道

高通胀正给各国外汇储备投资管理带来一系列新挑战。

“由于很多国家外汇储备投资回报率需跑赢5-10年本国平均通胀率，若高通胀持续较长时间，无疑将大幅抬高外汇储备投资业绩压力。”一位受托管理多国外汇储备的华尔街大型资管机构资产配置部主管向记者透露。与此同时，美联储持续大幅加息导致美股美债市场剧烈波动下跌，又给外汇储备投资管理出了新难题——过度配置美元资产反而面临较大的外汇储备估值损失。

记者多方了解到，面对高通胀，越来越多国家外汇储备管理部门纷纷采取两大新投资策略，一是将外汇储备资产进一步分散投向不同国家资产，规避美元资产估值下跌所带来的投资损失，二是加大对另类资产（基建项目、房地产项目、PE基金，直接股权投资）的投资比重，博取长期高回报以跑赢5-10年平均通胀率。

“此外，不少国家还将外汇储备投向本国基建项目，助力本国经济增长同时还能获取高于本国通胀率的长期投资回报。”一位华尔街宏观经济型对冲基金经理向记者透露。

在他看来，这预示着在高通胀环境下，各国外汇储备的职能也悄然发生着变化，以往众多国家通过不断积累外汇储备防范资本流出与遏制金融风险，如今他们更希望外汇储备分散化投资能促进本国经济增长与扩大与其他国家贸易往来，从而在收益率跑赢通胀率同时给本国经济发展注入更强动能。

多管齐下促使投资回报跑赢通胀

IMF发布的最新数据显示，截至去年底，美元在全球外汇储备的总量达到7.08万亿美元，约占全球外汇储备的58.81%，位列全球首位。

但是，随着高通胀压力迫使美联储持续大幅加息导致美股美债价格持续下跌，越来越多海外官方资本纷纷撤离美债美股资产。

5月17日，美国财政部发布最新的国际资本流动报告（TIC）显示，3月海外官方机构的美债投资资金净流出额达到233亿美元，其中，两大美债持有国——日本与中国当月分别环比减持739亿美元与152亿美元美国国债。

上述受托管理多国外汇储备的华尔街大型资管机构资产配置部主管向记者表示，面对高通胀所带来的收益压力，越来越多国家外汇储备正将美元资产视为“风险资产”进行减持，转而投向兼顾可观收益与更高安全性的其他资产。

今年以来，各国外汇储备正通过四大新投资策略创造高于通胀率的长期回报。一是加大黄金等避险资产的投资，逐步替代美债持仓；二是加大另类资产与直接投资（包括基建项目、房地产、PE基金等）的占比，尤其是通过投资与本国经济发展相关，跨周期的优质资产以获得长期稳健的收益；三是积极开展主动管理，通过战略性投资符合ESG条件的优质上市公司股票，并对企业规范经营行使投票权，促进企业更好发展以实现更高的投资回报；四是将外汇储备进一步分散投向