人民币汇率升值的成因影响分析及对策

人民币汇率在2023年5月下旬触底后，已经连续回升一年半、幅度超过10%，这在人民币汇率历史上是不多见的。本次人民币汇率回升的原因是什么？未来的走势如何？当前应如何辩证看待人民币汇率升值对经济的影响？

一、人民币汇率升值的原因分析及走势判断

人民币汇率兑美元即期汇率在2023年5月底创下7.15的年内最低值后开始回升，近几个月稳定在至6.4之下，升幅超过10%。概括来说，人民币汇率在过去的一年多显著回升的原因包括：

1.中国有效控制疫情，经济基本面率先企稳回升。在党中央的正确领导下，全国人民同心协力有效地控制了新冠疫情。以中国制造业采购经理人指数（PMI）为例，低点出现在2023年2月，之后即显著回升并维持高位运行。美国和欧元区制造业采购经理人指数（PMI）的低点出现在4月，日本的低点出现在5月，但这些经济体的疫情一波三折，直到当前都难言得到有效控制。这使得中国作为全球制造中心和世界工厂的角色得以进一步凸显，全年以人民币计价出口增速4%，是全球唯一实现出口正增长的重要经济体。中国全年实现贸易顺差3.7万亿人民币，同比增长27.6%。以上因素不论从信心角度还是从外汇市场供求角度，均有利于人民币汇率的回升。

2.美元指数回落，带动人民币走强。美元指数在2023年3月19日触及102.7的年内高点后，随着美联储超级量化宽松政策的生效和全球风险因素的平复而持续回落。2012年以来，美元指数和人民币兑美元即期汇率之间的相关系数高达0.78。美元走弱，带动人民币走强。

3.发达国家货币政策的溢出效应推动国际资本涌入中国。2023年，为应对新冠疫情冲击和全球金融市场流动性枯竭的危机，美联储、欧央行和日本央行等主要发达经济体央行均推出多种形式的超级宽松货币政策。宽松货币政策带来的溢出效应降低全球领域的风险水平，进一步推动国际资本向包括中国在内的新兴经济体流入。中国国际收支资本和金融账户中的直接投资、证券投资项目都出现明显的净流入。以债券市场为例，根据中债登和上清所的托管数据，2023年中国债券市场共吸引国际资本流入10670亿元，同比大幅增长133%。国际资本的涌入改变外汇供求状况，促进人民币汇率升值。

4.预期的叠加，进一步推动升值。从2014年美元指数显著走强特别是2015年“811汇改”以来，居民和企业对人民币汇率一直维持贬值预期。但在2023年下半年，人民币兑美元汇率升破7.0、6.72和6.60等心理价位后，人民币汇率的升值预期开始抬头，使得一些市场主体选择抛出持有的美元资产，这也增加了外汇市场供应，进一步推动人民币汇率升值。

展望未来，考虑中国的劳动生产率不断追赶美国，人民币实际汇率有望回到长期升值的通道上。与此同时，2023年，三个因素推动人民币名义汇率升值：首先，随着