以中国为例，谈谈银行间外汇市场

银行间外汇市场提供竞价和询价两种交易方式。竞价交易又称集中撮合交易机制，指会员各自通过电子交易系统提交自己的买入、卖出报价，交易系统按照“价格优先、时间优先”的原则进行逐笔撮合，自动配对成交。询价交易指交易双方协商议定交易的货币、金额、汇率、起息日等要素的交易方式。目前我国银行间外汇即期交易可采用竞价交易和询价交易方式，外汇衍生品交易均采用询价交易方式。

银行间外汇市场清算方式 Clear

银行间市场外汇交易清算按对手方不同分为集中和双边清算模式，按照交割方式不同分为全额清算和净额清算模式。集中清算指外汇交易完成后，由交易中心介入，担当中间人的角色，作为中央对手方同交易双方进行资金交割。双边清算是在交易双方在交易完成后，按照约定的要素进行资金交割。全额清算是对外汇交易逐笔办理资金交割，净额清算是将清算会员同一清算日的外汇交易按币种进行轧差后办理资金交割。

国际上大部分国家都是取消外汇管理制的，资本可以自由流动，对外汇市场的交易基本没有限制。自金融危机以来，很多国家都加强了外汇市场的监管，但主要集中在提高市场透明度、集中交易平台以及中央对手方清算等，但总体限制较少。而我国对外汇市场的管制相对严格，零售市场交易要符合实需原则，即要有真实的贸易背景，银行间市场机构交易则受到结售汇综合头寸管理的限制，这就限制了境内外汇市场的广度。与之相对应的是离岸人民币外汇市场的快速发展，离岸市场因管制较少，近两年发展迅速，已超越境内市场。

1、银行间外汇市场（Inter-bank FX Market）

指市场参与者之间通过交易中心进行外汇交易的市场，包括人民币外汇市场、外币对市场和外币拆借市场。

1>人民币外汇市场（Inter -bank RMB/FX Market）:指市场参与者之间通过交易中心进行人民币外汇交易的市场。

2>外币对市场（Inter-bank Foreingn Currency Market）:也称外币买卖市场。指市场参与者之间通过交易中心进行外币对交易的市场。

3>外币拆借市场（Foreign Currency Lending Market）:也称外币买卖市场。指市场参与者之间通过交易中心进行外币对交易的市场。（LIBOR:伦敦同业拆借利率）

【注】 1>银行间外汇交易市场基本情况见后文

2>交易中心经总行批准推出的银行间人民币对泰铢、坚戈区域交易，仍属于人民币外汇市场。

2、市场参与者（Market Participant）

指在银行间外汇市场进行交易的机构，包括会员、尝试做市机构和做市商。

1>会员（Member）

指经过批准进入银行间外汇市场交易的机构，分为人民币外汇会员、外币对会员和外币拆借会员。会员应签署会员协议并应遵守银行间外汇市场交易规则等规章制度。

2>尝试做市机构（Trial Market Maker）

指经批准在银行间人民币外汇市场向市场尝试提供相应交易品种买、卖双向报价的机构，分为即期尝试做市机构（指经批准在人民币外汇即期上尝试持续提供买、卖双向报价的机构）和远期尝试做市机构（指经批准在人民币外汇远期、掉期和货币掉期上尝试持续提供买、卖双向报价的机构）。尝试做市机构不具备人民币外汇做市商的权利与义务。

3>做市商（Market Maker/Liquidity Provider）

指经批准在银行间外汇市场向市场持续提供买、卖双向报价并在规定范围内承诺按所报价格成交的机构，分为人民币外汇做市商和外币对做市商。做市商须签署做市协议并遵守银行间外汇市场做市商相关规章制度。

人民币做市商分为即期做市商（Spot Market Maker:指在人民币外汇即期竞价和询价上提供买、卖双向报价并在规定范围内承诺按所报价格成交的机构）和远期掉期做市商（Forward -Swap Market Maker:指在人民币外汇远期、外汇掉期和货币掉期上持续提供买、卖双向报价并在规定范围内承诺按所报价格成交的机构）。

【注】：1、同一机构经批准可以同时具备人民币外汇会员、人民币外汇做市商、外币对做市商、外币对会员、外币拆借会员中的一个或多个身份。但人民币外汇做市商必须是人民币外汇会员，外币对做市商则并非必须为外币对会员。

3、外汇交易系统（FX Trading System）

指交易中心为市场参与者提供的电子外汇交易系统。

4、交易品种（Instrument）

指银行间外汇市场可以交易的外汇产品种类。

【例】即期、远期、掉期、货币掉期、期权、外币拆借等。

5、交易日（Trading Day）

指各交易品种可以在银行间外汇市场进行交易的日期。

6、交易时间（Trading Hour）

也称“开市时间”，指各交易品种可以在银行间外汇市场进行交易的具体时间。

7、交易模式（Trading Model）

指银行间外汇市场提供的外汇交易业务模式，包括竞价交易、询价交易和撮合交易等交易模式。

1>竞价交易（Anonymous）:也称匿名交易，指交易双方通过外汇交易系统匿名报价，系统按照“价格优先、时间优先”的原则进行匹配，达成交易，交易达成后双方通过集中净额清算模式进行清算的交易模式，【注】竞价交易仅适用于外汇即期T+2(USD/CAD 位T+1)

2>询价交易（Bilateral）:指有双边授信关系的交易双方，通过外汇交易系统双边直接协商交易要素达成交易，交易达成后通过双边清算模式或净额清算等其他清算模式进行清算的交易模式。

3>撮合交易（C-Trade/Matching）：指交易双方基于双边授信，按照价格优先、时间优先的原则订单自动匹配结合点击成交达成交易，交易达成后通过双边清算或集中净额清算模式进行资金清算的交易模式。

8、最小交易金额（Minimum Amount）

指外汇交易在外汇交易系统中允许成交的最低金额，以交易货币金额计。

9、流动性限额（Threshold Amount/Good For Amount）

指在竞价交易模式下，做市商对其买卖报价所承诺的最低可成交金额，以基准货币金额计。

10、成交确认单（Deal Ticket）

也称成交单。指交易双方之间通过外汇交易系统达成交易后，系统生成的确认交易各项要素的书面凭证，具有法律效力。

11、交易确认（Trade Confirmation）

指市场参与者通过交易中心交易后处理平台对已成交的外汇询价交易的要素、定义及其他必要合同条款进行确认的行为

12、清算（Clearing）

指交易的匹配确认、盈亏以及双方支付或交割权利义务的计算、结算指令的发送和到账确认等过程。清算包括集中清算和双边清算两种模式，也可以分为全额清算和净额清算两种方式。

1>集中清算（Centralized Settlement）:指外汇交易达成后，第三方作为中央清算对手方分别向交易双方独立进行资金清算。

2>双边清算（Bilateral Settlement）:指外汇交易达成后，由交易双方按交易要素直接进行资金清算。

【例】2014-04-21，机构A和机构B达成一笔美元兑人民币即期交易，机构A以6.1600的价格向机构B买入USD 10000.

双边清算：2014-04-23，机构A向机构B支付CNY61600，同时机构B向机构A支付USD10000.

集中清算：2014-04-23，机构A向中央清算对手方支付CNY61600，同时中央清算对手方向机构A支付USD10000；机构B向中央清算对手方支付USD10000，同时中央清算对手方向机构A支付CNY61600.

3>全额清算（Gross Settlement）:指交易双方对彼此之间达成的交易，按照交易要素逐笔进行办理资金清算。

4>净额清算（Netting Settlement）:指对同一清算日的交易按币种进行轧差，并根据扎差后的应收或应付资金进行结算。

【注】1、在银行间外汇市场的竞价交易模式中（包括人民币外汇交易和外币对交易），上海清算所作为中央清算对手方与交易双方按集中净额清算模式进行资金清算。

2、在银行间外汇市场的询价交易模式中（仅人民币外汇交易），上海清算所作为中央清算对手方与指定会员按集中净额清算方式进行资金清算。

【例】

2014 -04 -21 ，机构 A和机构 和机构 B达成了三笔美元兑人民币即期交易：

机构 A以6.1573 6.1573的价格向机构 B买入 10,000 USD。

机构 A以6.1575 6.1575的价格向机构 B卖出 10,000 USD。

机构 A以6.1560 6.1560的价格向机构 B买入 10,000 USD。

双边净额清算：2014-04-23，机构A只需向机构B扎差支付CNY61558（61573+61560-61575），同时机构B只需向机构A扎差支付USD10000（10000-10000+10000）.

【注】在竞价交易模式中，人民币外汇交易和外币对交易旨在各自内部净额清算，不互相扎差清算。查看