王骏：石化和航空长运及物流企业运用原油期货案例分析 原油期货赔钱案例分享大全

那我们再关注第二个航空企业。但是都知道坐飞机，现在航空运输，飞机成为我们最常用的一个交通工具，但是航空公司日子并不好过，因为燃油的成本占到航空公司25到30%这么一个比重，这是2016年国内整体航空公司还有货运航空公司做了统计，从总体上来看，航空公司分布大体这样的图，说明航空业竞争非常激烈。同时航空燃油的定价主要以中国航空燃油公司来供应给这个机场，机场再供应给每家航空公司，所以说这个价格，国际市场价格波动的时候，但是它供油的价格不一定随着市场波动，这就会给企业带来巨大成本的考验。航油的价格与原油的价格相关性90%以上，也就是说航空煤油是飞机的直接原料，但是我们可以用原油进行交叉套保。你像航空煤油的情况，主要占了煤油总产量90%，航空煤油就是目前煤油最大的比重。另外我们说航空公司套保的一些必要性，大家都知道，航空公司价格波动风险对它利润的侵蚀，航空公司要保持威力情况下的竞争，大家都知道去抗孔公司买票，有时候200块钱就可以坐飞机，你想想比火车便宜多了吧，但是你想想航空公司为什么能赚钱，特别是一些民营的航空公司，当然不能坐站票，必须坐着，否则不安全。说明有些航空公司就利用了国际原油市场进行了风险对冲，但是有一些大型的国有航空公司未必，成本就更高，那么这里面就反应出一个问题。你看我们计算了主要的国航、南航、海航，它的成本在25%左右，四分之一是航油，如果航油大部分上升，这个利润就会被侵蚀了。所以我们也举个例子，国内某航空公司的航油是200万吨一年，占企业总成本30%。这个企业决定了利用原油期货来管控它的风险，我们来举个例子，他担心价格上涨，所以说航空公司必须在10月份350元每桶的上海原油期货上买入40万吨原油，到了明年1月这个原油价格涨了或者跌了都要进行采购，同时把期货上的合约进行补偿。通过这个操作，企业无非要对冲它的航油剧烈波动给企业经营带来的风险。这个案例里面告诉我们原油价格没涨跌了，也就是说它在明年1月以更便宜的价格买入。所以说两者对冲之后，对于整体航空公司油价的波动并没有产生影响，也就是说并没有影响它利润的情况。这是航空公司做买入保值的案例，在国际市场上像墨西哥航空公司，也是很有名的案例，它也是利用了原油期货来管理它的整体的风险成本，你像墨西哥航空公司使用在美国原油期货市场使用取暖油，喷气油进行了一个风险管理，通过签订期权协议，综合收益，2011年2012年分别是1390万美元和2040万美元，也就是说墨西哥航空公司利用原油期货市场进行风险对冲。还有美国西南航空公司，我们经过观察西南航空公司历年年报，把它的这样几年的情况也做了整理，你看2012年价格有上升趋势的时候，它的套保的比重非常高，但是随着2013年、2014年到2016年原油价格高位回落，航空公司它的差异市场的比重降低，因为随着价格的预判，但是它的收益却在不断上升，也就是说通过综合利用综合期货期权市场，西南航空公司在它整体净利润上保持了上升，所以西南公司是全球航空公司参考的一个标准的模板，这个案例是我们整理最新的年报得出来的。所以说通过借鉴海外成功的或者是以前国内一些不成功企业的案例，就告诉我们航空运输企业，利用原油期货、原油期权或者未来要上市成品油的期货和期权，它能够有效管理，油料价格风险，确保企业平稳地利润增长，减少了占四分之一这个比重成本的对企业不利的影响，它可以更好的采取促销。

未来高铁提速，不长价，是不是