短纤系列专题：短纤价格、利润及期货合约解读 白银期货与现货价格换算公式

(3)短纤与其他产品相关性分析

根据2014年至今数据来看，聚酯各产品价格走势基本一致，与原料PTA和MEG的走势也高度相关，尤其是PTA的价格对下游产品的价格有直接紧密的影响。

原生涤纶短纤的各种产品价格走势都基本一致。由于直纺涤纶短纤与高强低伸仿大化的下游领域存在较高的重叠，一般当二者价差超过2000元/吨时，再生的替代优势较为明显；而当二者价差小于1000元/吨是，再生的替代优势将会减退。自2017年下半年禁废政策落地以来，再生短纤价格的节节攀高令其失去了一部分市场份额，而令直纺涤纶短纤获益。

另外，作为纺织原料，在实际生产与终端应用中，涤纶短纤与粘胶短纤、棉花、涤棉纱等品种都存在一定的联系，其替代与反替代关系与产品价差的变化及功能性需求有关。

短纤成本利润分析

历史上短纤价格的波动受上游原料价格波动的影响较大，2012年以后持续下跌受PTA产能扩张周期下价格下跌影响，2016至2018年的上涨以及2023年前后的下跌都是跟随原料价格波动。原料价格的波动决定了短纤的成本重心，包括上游原油、石脑油、PX至PTA和MEG等各个环节的价格波动，都可能通过产业链传递至短纤市场。直纺涤纶短纤成本计算公式大致为1.4D短纤=PTA*0.855+MEG*0.335+900+(80)元/吨。除了主要的原料之外，加工成本等因素也会在一定程度上影响短纤的价格。其加工成本主要指水电煤、人工成本、辅料(催化剂、二氧化钛、纺丝油剂等)、包装、设备折旧等，另外，其他也包括财务费用、管理费用、运输成本等。

从历年利润走势看，涤纶短纤已经历了一波洗牌，最近的一波利润上升是从2017年以后，由于纺织服装市场景气度回升和禁废政策的提振，直纺涤纶短纤的利润开始回升。即便是在困难重重的2023年，由于原料价格偏低，加上2023年疫情导致无纺布等防疫相关产品的消费上升，涤短行业仍保持较高的利润水平。不过由于未来新增产能较多，而常规需求增长有限，行业也开始步入低利润时代。

短纤的价格影响因素

国内涤纶短纤价格的影响因素主要有：宏观经济形势及资金面的影响、来自成本端的影响、自身产业供求关系变化及产业政策等。

从宏观经济方面来说，涤纶短纤作为一种大宗商品，其价格整体会受外围宏观环境的影响。中国是涤纶短纤生产大国，出口依存度偏高，因此进出口政策、关税政策等都会影响短纤的价格。近年来，随着我国涤纶短纤出口的增长和产品竞争力的提升，企业在出口领域也不断遭遇反倾销调查。美国是我国涤纶短纤出口的首要市场，近几年由于反倾销制裁对国内涤短的价格造成了一定的影响。

从成本端来说，原油作为聚酯产业链的源头，其变化直接影响石脑油的价格，继而影响聚酯上游产品PX、PTA、MEG的价格，从而对涤纶短纤的市场价格造成影响。

从涤纶短纤产业自身供求来看。供应方面，主要受涤短产能、产量、负荷、库存以及进口量影响，开工率往往受到短纤行业效益影响；需求方面，主要看下游纯涤纱的需求、混纺纱的需求以及涤纶短纤出口量包含所有规格+再生。另外，也要关注国内纺织终端需求影响，如家纺、服装等产业的投产、销售以及出口情况。

另外，短纤也受化纤工业、纺织服装等相关领域的产业政策等影响。由于纺织、印染行业涉污严重，而江浙地区作为纺织大省，2018年环保整治力度较大，老装置淘汰、纺织工业外迁、新纺织工业基地的规划等一系列动作，对纺织行业造成了较大影响。

短纤期货合约规则解读

中国证监会批准同意郑州商品交易所挂牌交易短纤期货合约，短纤期货自2023年10月12日(星期一)起上市交易。首批上市交易的短纤期货合约为PF105、PF106、PF107、PF108、PF109。短纤期货合约及具体交易、交割规则如下：

(1)短纤期货合约

短纤期货合约内容见表2，交易单位为5吨/手，最小变动价位2元(人民币)/吨，合约最低保证金为合约价值的5%。

(2)短纤期货交割品质

基准交割品(交易标的)，原生纺纱用1.56dtex×38mm、圆形截面半消光本色涤纶短纤。原因：1。产量最大。2023年产量292万吨，约占原生短纤总产量的一半，产值229亿元；2。价格标杆：1.56dtex短纤是其他规格纺纱用短纤的定价标准。

在交割质量标准方面，符合《中华人民共和国国家标准涤纶短纤维》(GB/T 14464-2017)棉型优等品质量指标的原生纺纱用 1.56dtex×38mm、圆形截面半消光本色涤纶短纤，且0.10%≤含油率≤0.20%，0.30%≤回潮率≤0.60%。(交割质量标准设计符合现货习惯；含油率和回潮率的规定满足下游对质量的要求。)

(3)短纤期货交割基准地及升贴水

交割基准地：江苏、福建和浙江，不设地区升贴水。

交割基准价：短纤基准交割品在基准交割地出库时的汽车板交货的含税价格(含包装)。

(4)短纤期货交割方式

厂库交割。一方面，行业内尚无区分纺纱用和水刺用涤纶短纤的方法和标准，厂库可以确保交割货物质量；另一方面，减少仓储变质风险，保障交割商品质量。

品牌交割方面，交割品必须是经郑商所认定的涤纶短纤生产厂家生产的商品，非交割品牌的短纤不能交割，这样可以保障交割品质量，打消企业接货顾虑。目前交易所指定以下7个短纤品牌为交割品牌。

交割单位：5吨。

包装要求：包装规格为净重380kg/包或350kg/包；外包装采用覆膜的聚丙烯编织布，并用包装带紧固；包装上要标明产品名称、规格、等级、批号、净重、生产日期、产品标准编号、生产企业名称和地址等信息；不得出现破包、潮包、严重污染等情况。

(5)短纤期货仓单注册与注销

仓单注册。厂库申请仓单注册时，须提供交易所认可的120%银行履约保函或100%的现金；保证金数额按照最近交割月合约前一交易日结算价计算。

仓单注销。短纤交货时，厂库向货主提供符合交割标准的出厂质量检测报告；生产日期早于仓单注销日120天(含120天)的短纤，货主可以拒收。

仓单有效期为4个月。即每年1月、5月、9月第15个交易日(含该日)之前注册的标准仓单，应在当月的第15个交易日(含该日)之前全部注销。

通用仓单。与PTA期货相同，有利于增加仓单的流通性、降低行业物流成本。

(6)短纤期货限仓标准

阶梯限仓，有利于控制市场风险。

比例限仓制度已用于郑商所多数工业品期货，符合市场习惯，又能防范市场过度集中。

短纤生产企业单月产能在2000吨至约8万吨，消费企业月用量在1万吨以下，1万手(5万吨)能满足大部分产业客户需求。

交割月限仓300手(1500吨)可以满足中小型企业套保需求，大型企业可向交易所申请套期保值额度。

(7)推出PTA、短纤跨品种套利指令

为进一步提升期货市场服务实体经济能力，自2023年10月12日(星期一)短纤期货挂牌时起，郑商所推出PTA、短纤期货跨品种套利指令。PTA、短纤期货跨品种套利的保证金收取和限仓制度按照《郑州商品交易所套利交易管理办法》的相关规定执行。

由于PTA期货交易实行适当性制度，以下两类客户禁止使用该套利指令：一是境外客户；二是未开通PTA期货交易权限的境内客户。 查看