中信期货：衍生品是财富管理和风险对冲的有效工具 中信期货国际

3、今年期货公司风险管理子公司在助力期货行业服务实体企业和服务“三农”方面收效显著，请您介绍下目前公司风险管理子公司的业务情况和下一步的发展计划？

中信中证资本管理有限公司作为中信期货的风险管理子公司，是中信期货开展风险管理创新业务、服务实体企业的平台，中信中证资本以“产业与金融并重”为宗旨，致力于为客户提供全方位的风险管理解决方案，践行期货行业服务实体企业、服务“三农”的宗旨。

在服务实体企业方面，中信中证资本积极拓展仓单服务模式，通过仓单买断式回购、点价交易、期转现等形式，切实服务实体经济。同时，积极参与大商所场外期权试点项目，为某大型钢铁企业提供2万吨铁矿石品种价格风险管理方案。此外，基于扎实的期现联动研究与投研一体实践，申获PTA、NI、玉米期货品种的交易商资格，活跃期货非主力合约，为实体产业提供交易流动性。

在服务“三农”方面，中信中证资本积极贯彻中国证监会、期货业协会的相关精神，承做上期所、大商所“保险+期货”试点项目，精准扶贫海南省国家级贫困县临高县及辽宁省北票市、铁岭县，分别为当地实现2100吨橡胶及22000吨玉米价格保险。此外，在2016年上海国际棉花交易中心棉花保价服务经验基础上，2017年中信中证资本扩大了棉花保价服务项目的参与力度，聚焦产业援疆和金融扶贫，精准扶贫新疆喀什地区棉农。

中信中证资本将继续秉持服务实体企业、服务“三农”的重要方针，进一步加大投入和研究力度，大力发展场外衍生品及仓单服务业务，不断研发新业务模式，以更丰富的形式为服务实体企业及助力“三农”尽绵薄之力。

4、今年是我国商品期权元年，期权上市至今，贵公司在期权业务建设方面主要做了哪些工作。从国内期权市场整体的发展情况来看，目前我国期权业务发展主要存在哪些问题。

在证监会、交易所、各期货兄弟公司以及机构客户、产业客户等多方的相互配合和大力推动下，商品期权历经了多年的政策研究、合约研究，仿真测试，再到正式上市、平稳运行。伴随着国内期权市场的从无到有，从小到大，我司即是见证者，也是经历者参与者。

面对市场的需求，我司期权业务建设方面主要从以下几方面开展：

第一，持续定期的进行内部员工专业知识培训。随着近些年各交易所积极准备期权的工作进行，我司逐步建立了完善的期权培训体系，拥有一支具有海外实战经验的期权教练队伍；设置了形式多样，内容丰富的线上线下的期权培训课程，以学分制激励员工有量有质的提升业务知识水准。

第二，积极加强客户培训，推动市场培育。投资者教育是期货公司的长期基础性的工作。期权作为灵活性高，策略性强的金融衍生品，既是更有效的风险对冲工具，也是杠杆性更高的衍生品种。产业客户对期权的了解还处于起步阶段，我司在这方面，针对性的进行期权套保和风险对冲的案例讲解，推动产业客户主动了解并积极参与期权市场。机构客户一直对商品期权保持着密切关注，我司一体化的投研服务使这部分投资者能无障碍的进入商品期权市场，推进了机构参与度。

第三，探索期权多维度多层级的深入研究。商品期权的推出必将提升衍生品市场的交易品种多样化和风险对冲多样化。我司研究部一方面参与商品期权上市前的合约设计以及仿真交易测评；一方面积极设计相应期权的波动率指数和偏度指数，作为期权市场的总体风险衡量指标；再者，持续跟踪各类策略表现，及时形成报告，供各类投资客户参考。

第四，推动技术系统的搭建和升级。期权相比于期货具有爆发式增长的合约数量，相应的对交易、结算和风控系统提出了更高的要求，我司在IT系统建设方面，力争各业务系统的运行零差错，另外，通过E-solution部门承接内外部门和客户的系统开发需求，通过各种的磨练来提升公司IT团队的攻坚克难能力和创新能力。

当前商品期权市场运行总体平稳，成交量和持仓量都在逐步增加，豆粕期权日成交已突破3万手，持仓增至30万手，白糖期权日成交已接近2万手，持仓增至11万手。投资者较理性，隐含波动率收敛于历史波动率，总体处于合理水平，期权的定价得到了投资者的认可，与期货市场的价格联动也保持得很好。

在如此优秀的成绩下，我们也应该看到我国期权市场的发展也面临着不少的挑战：

首先，也是最重要的，加快投资者的教育。由于期权是一个全新的衍生品，作为一个非线性的风险对冲品种，在理解难度和实务操作难度上，都会高于期货品种，这也致使很多中小投资者和产业投资者望而却步。事实上，期权正是提供了期货无法比拟的精细化的风险控制手段，将传统的趋势性对冲迈向了多维度对冲，为实现各类客户的定制化的需求提供了可能。

其次，由于期权合约数量较多，单合约流动性还不足，买卖价差的维持主要依靠做市商来完成，但较低的流动性增加了投资者的成本，加快提升期权市场的总体活跃度将是我们当前业务发展的重点。

再次，当前期权市场的参与者数量还较小，同质性也较高，积极引进