金融科普知识：期货及衍生品定价 股票债券期货衍生品是什么意思啊

在无套利市场上，如果两种金融产品的现金流在未来完全相同，则当前的价格应该相同，否则，投资者可以获得无风险利润。

F0是一件产品终值，S0是另一件产品的现值，这两件是符合无套利定价理论的

假设F0>S0*e^rT，其中F0代表市场价格，S0*e^rT代表理论价格。 则市场参与者愿意借入S0现金买入一单位标的资产，同时持有一单位标的资产的期货空头，在到期日T时，交割期货头寸，可以盈利F0-S0*e^rT。这种盈利促使市场中套利者不断重复这种操作，直到F0=S0*e^rT，套利机会消失为止。

（1）理论思想 持有成本理论以商品持有(仓储)为中心，分析期货市场的机制，论证期货交易对供求关系产生的积极影响，认为现货价格和期货价格的差(持有成本)由三部分组成:融资利息、仓储费用和持有收益。

（2）基本假设 ①借贷利率(无风险利率)相同且维持不变； ②无信用风险，即无远期合约的违约风险及期货合约的保证金结算风险； ③无税收和交易成本； ④基础资产可以无限分割； ⑤基础资产卖空无限制； ⑥期货和现货头寸均持有至期货合约到期日。

在上述假设条件下，期货价格形式为:F=S+W-R F表示期货价格，S表示现货价格，W表示持有成本，R表示持有收益。 持有成本（W）主要包括购买基础资产所占用资金的利息成本、持有基础资产所花费的储存费用、保险费用等。持有收益（R）指基础资产给其持有者带来的收益，如股票红利、实物商品的便利收益等。

权益资产的远期价格

不支付红利的标的资产场合

定价公式为 Ft=St*e^r(T-t) 其中，T为期货合约的到期日，r为无风险连续利率。 注意：在t时刻建立期货头寸，以复利计算，经过（T-t）期，股票现货的价格即为St*e^r(T-t) ；在期货合约订立初期，t=0时，期货价值f为零。此时，期货的价格F应等于标的资产在T时刻的交割价格K，即F0=k=St*e^r(T-t)

已知支付现金红利的标的资产场合 设在（T-t）期间，所有支付的现金红利（如股利）在t时刻的折现值之和为Dt。此时远期价格定价公式转化为 Ft=(St-Dt)*e^r(T-t)

已知支付连续红利率的标的资产场合 设标的资产支付的连续红利率为q，此时远期价格定价公式为 Ft=St*e^（(r-q)*(T-t)）

国债期货的定价 短期国债期货 其期货定价公式与不支付红利的标的资产定价公式一致 Ft=St*e^r(T-t)

中长期国债期货 中长期国债期货标的资产通常是附息票的名义债券，符合持有收益情形，设附息票债券定期支付利息在t时点的现值为Ct，其定价公式为 Ft=(St-Ct)e^r(T-t)

商品期货的定价 商品往往存在储存成本和便利收益。设储存成本率为u（按连续复利），便利收益率为z（按连续复利）。商品期货的定价公式为： Ft=St*e^(r+u-z(T-t))

外汇期货的定价 持有收益率是该外汇发行国的无风险连续利率rF。本国无风险连续利率记为rD。直接标价法下，远期汇率Ft和即期汇率St的关系表示为。 Ft=St*e^(rD-rF)(T-t)

现实中，完全市场的一些假设无法得到满足，持有成本模型将会从定价公式变为定价区间。（以不支付红利的权益类资产的期货定价为例）

存在交易成本 假定每笔交易的费率为Y，那么期货的价格区间为 [St(1-Y)e^r(T-t)，St(1+Y)e^r(T-t)] 这个区间又称为无套利区间，当期货的实际价格高于区间上限时，可以买入现货同时卖出期货进行套利；同理，当期货的实际价格低于区间下限时，可以买入期货同时卖出现货进行套利 。

借贷利率不同 设借款利率为rb，贷款利率为r1，对非银行机构的一般投资者来说，通常rb>r1，，那么期货的价格区间为 [St(1-Y)e^r1(T-t)，St(1+Y)e^rb(T-t)] 当现货资产存在卖空限制时，设卖空现货需要的保证金是卖空量的一个固定比例K，那么期货的价格区间为 [(1-K)St(1-Y)e^r1(T-t)，St(1+Y)e^rb(T-t)]