期货品种介绍

黄金期货基础知识

01 黄金概述

黄金，化学符号Au，具有良好的导电性和导热性，并具有极佳的抗化学腐蚀和抗变色性能力。黄金在1000℃高温下不熔化、不氧化、不变色、不损耗，这是黄金与其他所有金属最显著的不同。由于它稀少、特殊和珍贵，自古以来被视为五金之首，有“金属之王”的称号，享有其它金属无法比拟的盛誉。

黄金不同于一般商品，从被人类发现开始就具备了货币、金融和商品属性，并始终贯穿人类社会发展的整个历史。

02 黄金期货合约

黄金的供需

01 黄金的供应

黄金的供应主要来自于金矿和再生金，2023年黄金总供给约4800吨，其中约72.5%来自金矿，27.3%来自再生金，剩余极少部分来自生产商套期保值净额。世界上有80多个国家生产黄金，其中中国、俄罗斯、澳大利亚、美国和加拿大为金矿产量占据前五，秘鲁、加纳、南非、墨西哥、巴西紧随其后。

02 黄金的需求

黄金的需求主要包括消费需求、储备需求和投资需求三方面。

以2023年黄金需求数据为例，黄金的消费需求主要来自首饰业、电子业、牙科、官方金币、金章和仿金币等，占总需求的56%。

黄金的储备需求主要是指官方储备，是央行用于防范金融风险的重要手段之一，占总需求的15%。

而由于黄金具有储值与保值的特性，对黄金还存在投资需求，占总需求的29%。对于普通投资者，投资黄金主要是在通货膨胀情况下，达到保值的目的。此外，投资者也可以利用金价波动，获取价差收益。

影响黄金价格的因素

黄金兼具商品属性和金融属性，又是资产的象征，所以影响黄金价格的因素有很多，如实际利率、供求关系、国际地缘政治、欧美主要国家的利率和货币政策、通货膨胀、各国央行对黄金储备的增减、黄金开采成本的升降、国际基金的持仓、投资者的心理预期等因素。这些因素相互作用或连锁反应对黄金价格产生重要影响。

01 美国的实际利率

美国实际利率可以通过名义利率减去通货膨胀率计算得到。因为黄金不能生息，实质上实际利率是持有黄金的机会成本，也是影响黄金价格最重要的因素之一。实际利率为负的时期，人们更愿意持有黄金；实际利率长期为正的时期，人们更倾向于抛售黄金而持有其他高息资产，黄金与实际利率呈负相关关系。

此外通胀水平也是影响黄金价格的重要因素，在通胀水平越高的情况下，黄金保值需求更旺盛。其中，美国的通胀率最容易左右黄金的变动。

02 国际地缘政治

国际上重大的政治、战争事件都能影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳增长而大量支出，政局动荡，大量投资者转向黄金投资，黄金需求扩大，刺激金价上扬。对于货币信用体系稳定性影响越大的地缘政治格局，或对资源供给和资源价格影响越大的地缘政治事件，其对于金价的影响越大；反之，则对金价不构成明显的影响。

03 黄金的供求关系

长期以来，在商品属性方面，黄金生产与黄金消费对金价影响有限；但是在金融属性方面，受近年全球整体环境影响，黄金投资需求的快速增长对金价影响较大；此外，央行在实物黄金市场中头寸的变化无疑会引起供需基本面的变化，从而影响价格。

04 石油价格

由于世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元标价，石油价格的涨落一方面反映了世界石油供求关系，另一方面也反映出美元汇率、世界通货膨胀率的变化。

石油价格与黄金价格间接相互影响，通过对国际原油价格走势与黄金价格走势进行比较可以发现，国际黄金价格与原油期货价格的涨跌存在正相关关系的时间较多。