“伦镍事件”余波未了，部分公司遭重创......香港期货经纪商：最困难时期已过

来源：期货日报

最困难时期已过去，下半年恢复超强“自愈”能力

近三年来，香港先后经历了五波疫情。其中，2023年1月起暴发的第五波疫情，是香港疫情发生以来最艰难的“一役”。多家香港期货公司在采访中表示，整体看，年初的疫情对公司业务发展有一定影响，但对经营情况并不构成威胁，下半年经营已全部恢复正常。

“今年1—4月，香港地区疫情形势较为严峻。之后香港全面调整防疫政策并加强了疫苗注射，整体流动性维持宽松局面，公司经营活动没有受到进一步影响。” 香港中资期货业协会会长、朗润金融集团总经理明小冲表示，上半年多数公司维持了近两个月的远程居家办公。“普通员工居家办公，公司管理层每周定期回公司检查远程办公工作效率及效果。”

“上半年疫情的确给公司经营和发展带来了一定的挑战和冲击。但下半年香港基本恢复了正常的工作安排，几乎所有香港期货公司都恢复了现场办公。”横华国际期货总经理俞振州表示，上半年公司最大的挑战在日常运营上。为了员工的健康安全，2月份疫情开始蔓延时公司采取了AB工作班次的安排，3月份疫情最严重的时候全员居家工作。这样特殊的工作安排，对管理者来说有一定挑战，但最终对客户的服务做到了保质保量。由于不能实地拜访客户，不能面对面交流，对解决客户一些比较复杂的需求增加了难度。但下半年开始，香港基本恢复了正常的生产生活秩序，期货公司基本恢复了正常的现场办公。

据新永安国际金融控股有限公司总经理姚律回忆，公司 1月25日启动应急预案，实行重要部门拆分人员分层办公，其他部门拆分人员居家办公方式，最大限度确保客户服务不受任何影响。“印象最深刻的是在3月疫情高峰的时候，一家大型保险公司旗下的资管公司需要对债券和货币头寸进行套保，当时公司组织相关同事，协助客户准备材料，在3天内就高效完成了开户工作，解了客户的燃眉之急。”

“2023年下半年，公司在全球的业务恢复，营销活动增加，客户保证金规模增长呈现反弹趋势。”英国GHF公司首席执行官史宁表示，这几年疫情对香港期货经纪商肯定有影响，尤其是今年上半年，市场流动性的变化使得全球期货市场的资金开始向其他资产类别转移，比如从场内转移到场外、从期货转移到现货。中小散户交易重心也从期货衍生品转移到个股期货、个股期权，外汇业务，还有并购、比特币等资产类别。整体看，市场流动性的分流给香港期货经纪商带来了挑战。

12月7日，疫情防控“新十条”发布。“市场对此期待已久，这是中国优化调整疫情防控政策的重要一步。股市、大宗商品及汇市普遍走强，也表明市场对中国经济触底反弹的强烈预期。”明小冲表示，香港金融机构对此感到非常乐观，各地将有更好条件集中精力在经济建设上，中国将重回世界经济增长引擎地位。

“伦镍事件”冲击明显，香港金融市场余波未平

由于俄乌冲突引发镍供求关系紧张、市场参与方（套保）行为不当、有关机构借机逼空等原因，3月伦敦金属交易所（LME）镍期货市场出现罕见的极端波动，LME叫停镍交易并取消3月8日的交易结果。此后，LME镍期货价格出现非理性暴涨暴跌并引发巨幅无序波动，对香港金融市场和与镍有关联的实体产业链造成了不小的冲击。

“‘伦镍事件’对香港期货行业的影响比较大。相比于俄乌冲突、疫情等，‘伦镍事件’对于香港期货公司的冲击是多方面的。”俞振州表示，行情波动幅度巨大，同时出现了交易所取消当日交易的情况。该事件发生后，LME镍甚至可以说整个LME商品的成交量都大不如前，直到现在伦镍的交易时间还未完全恢复。“俄乌冲突及‘伦镍事件’，促使我们进一步加强了日常风险管控及突发风险的应对措施。”

“‘伦镍事件’对香港期货经营机构应对突发风险事件构成了新的挑战。”明小冲认为，本次事件的根本原因是市场流动性不足及期货合约的可交割品与行业发展趋势逐步背离。不过，公司一贯重视客户风险管理，了解保值客户的业务流程及交易目标，根据市场情况调整客户持仓限额及积极进行客户资金流动性管理。

姚律分析认为，俄乌冲突后，LME不允许俄罗斯金属进行交割，市场预计镍资源供应将出现潜在的短缺，镍多头大量增持，而空头由于没有足量的镍现货可供交割，只能高位平仓或展期。“虽然此前国际市场上逼仓事件时有发生，但本次事件造成的影响相对较大。这背后的确反映了一些问题，比如从交易所角度，由于LME没有对客户及经纪商分别确认保证金，无法了解客户的实际头寸。一些经纪商和银行为客户开展授信业务，当一些极端行情出现时，便可能导致巨大的波动风险。从经纪商角度，由于经纪商风控不够完善，无从得知客户在其他经纪商处的融资情况，而导致了挤兑。”

“这给未来香港期货经营机构的发展也带来了一些启发。”姚律认为，从期货公司的经营发展方向看，经营机构需要不断完善风控制度，制定更严格的客户审查机制，确保客户的资金实力和经营情况，未雨绸缪，防范风险发生。“冰冻三尺非一日之寒，逼仓事件并非毫无征兆。”他认为，期货公司需要对品种具有一定认知并进行持续的研究，了解市场情况，尽量提前规避风险。还需要对期货公司的境外业务经营提供足够的资本金支持，对短期需要融资的客户，公司要有足够的实力承担这部分风险。

俞振州认为，从“伦镍事件”看，期货公司的运营以及风控逻辑需要转型。常规意义的风控，