期货百家谈第16期

东证润和：持续提升做市团队专业能力

期货日报 记者 张田苗

做市业务是东证润和资本管理有限公司（下称东证润和）成立时规划的主要战略发展方向之一。一直以来，公司股东东证期货和公司内部都对做市业务部门的组建、发展十分重视。自2016年至今，东证润和对做市业务团队的投入从未间断，现阶段已经拥有一定的人才、资金优势。

寸积铢累，做市团队稳步成长

据了解，目前东证润和已在做市业务方面投入4亿元，培养了经验丰富的、稳定的做市业务团队。公司在IT技术、金融工程、交易员及团队管理等方面储备了大量业务骨干，已经成为行业中规模较大、岗位配备齐全的做市业务团队。随着业务的深入推进和团队的不断成长，公司负责的各做市品种义务完成较好，能够为市场提供持久、稳定的流动性。同时，做市业务在近两年也逐渐开始为公司带来了利润增长，促进营收多元化发展。

东证润和做市策略主要为基于订单薄、成交数据的期货定价、报价和对冲，各模块独立运行，互相之间有反馈及传导机制。“该策略需要做市团队内部分工协作，对研究能力、交易能力、风控能力都有较高的要求。”东证润和总经理夏长远告诉期货日报记者，一定程度上，开展做市业务的核心就在于公司资源分配以及团队的配合和团结。

为了更好地实现做市交易策略，发挥做市商功能，东证润和做市团队配备了齐全的前、中、后台，由公司总经理直接分管。当需要公司部门之间协调时，可做到高效沟通，迅速应对突发情况。“团队中人员分工细化明确、岗位职责定位清晰，而且公司在做市团队成员稳定的基础上，大力发展新生力量。”夏长远介绍，现在团队负责人尤其乐于培养团队成员的独立思考能力，团队气氛十分融洽，为好的交易思路、策略迅速实现创造了良好环境。

“现在做市业务团队已经有15人，但最开始我们和很多公司一样，很长一段时间面临缺乏专业、有经验人才的问题。”夏长远回忆说，起初公司做市业务团队仅有3人，但通过长期不间断的投入，公司逐渐沉淀积累了一批专业的高学历人才，做市业务部门也由衍生品业务总部的一个小组独立发展成专门的做市业务总部，并下设期货、期权和运行服务三个小组，还有独立的信息技术人员提供专业的技术支持。

除了团队配合，做市业务顺利开展还需要稳定高效的做市交易系统，以及严格有效的风险管理措施。夏长远解释说，契合市场特性的报价策略，能在完成做市义务和控制风险暴露中取得平衡，性能稳定的做市交易系统是开展做市业务的基础。严格有效的风险管理措施则能帮助做市商在遭遇极端行情时管控风险、避免损失。据了解，东证润和对做市业务设置了两重风控岗，通过做市部门内设风控岗及公司级别风险管理部设做市部风控岗，对做市业务的各类风险进行双重把控，规避异常交易的发生。

在具体做市业务的风控操作上，由于影响期权、期货组合价值变化的因素较多，且各因素彼此间联动变化，东证润和对希腊值采用动态管理机制，以更灵活地管理头寸风险。同时，每天跟踪做市义务的完成情况以及交易所反馈的市场排名，及时调整报价策略，促进公司在履行做市义务和风控中取得动态平衡。

此外，国内交易所合理的做市政策，也为东证润和团队的迅速成长、功能充分发挥提供了良好的外部环境。以郑商所为例，夏长远介绍，其做市政策在贴近市场需求的基础上，充分考虑了做市商需求。郑商所与各公司做市业务团队沟通渠道通畅，做市商提出的各种问题能得到及时反馈解决。期权方面，郑商所还设置了做市商专用席位，使做市交易报价更加顺利。同时，放宽了期权品种报单笔数上限，给做市商更大的发挥空间。2023年，在市场波动较大的情况下，郑商所根据实际情况，及时对做市商进行风险提示、适当调整做市义务，有效促进了本土做市商的健康成长。

再接再厉，提升做市功能成效

郑商所实施做市商制度的期货品种，已经由原本1、5、9传统主力合约活跃逐渐变为合约连续活跃，