广发基金吴远怡：学无止境的“搬山派”

在资管圈内，熟悉的人私下称吴远怡是个热爱选股的人，求知欲强、对研究充满热情。

同事经常听他聊起一些冷门的股票。如果别人提到一只股票，自己没有听说过，吴远怡会默默记在手机里，回去之后先做一个粗略的研究，觉得这家公司有意思，再去约企业调研。

他给自己定了一个目标：每周研究15到20只新的、不同领域的股票。

如果把投资比作《鬼吹灯》里的盗墓，吴远怡是典型的“搬山派”：先砸个洞，看看有没有宝藏，如果没有，再砸个洞。

有点像投资大师彼得·林奇的“翻石头”策略。先从微观角度切入，一家一家公司进行研究，再从中观层面分析整个行业，最后由点及面贯穿各个行业，对宏观情况进行综合的判断。

这种自下而上的投资方式，对研究的广度和深度要求极高。

入行十年来，吴远怡先后就职于券商研究所、QFII机构、保险资管，投资视野开阔，并不拘泥于行业、市值和赛道。

他身上有很多既定的标签：消费研究员出身，管理过第一批港股通组合，拥有大组合管理经验，研究领域覆盖A股、港股、美股。

2023年7月，吴远怡加入广发基金成长投资部。目前在任基金两只，一只是和刘格菘共同管理的广发创新升级，另一只是从5月18日起，由他单独挂帅的广发科技创新。

偏微观的投资视角：

90%的观察+10%的判断

被公募“顶流”选做搭档，吴远怡有何过人之处？

在《鬼吹灯》四大派别中，最厉害的是“摸金派”，分金定穴，一重缠是一重关。映射到投资中，就是自上而下的选手，先找赛道，再挖牛股。成长投资部总经理刘格菘，其中观配置的投资风格类似于“摸金派”。

与此不同的是，吴远怡属于自下而上选手，他将自己的风格定义为“搬山派”。“摸金派容易一概而论，搬山派容易一叶障目。如果将自上而下与自下而上相结合，会有事半功倍的效果。”透过吴远怡的描述，两者正好风格互补。

吴远怡的投资视角偏微观：90%来自于观察，10%来自于判断，很少对事物进行预测。

在吴远怡的定义中，观察是指看到某个趋势的形成，比如，年轻人开始喜欢国货品牌，手机慢慢从单摄变成双摄；判断是基于已经成立的事实，推导这个趋势能否持续；预测则是认为股价能有多少上涨空间。

对于吴远怡来说，一个趋势是如何形成的，不是最值得关注的因素，他也从不根据预测做投资，趋势的连贯性才是他最看重的。

他举了一个生动的例子：“上学的时候，我特别喜欢听周杰伦的歌，当时很多长辈们念叨这是非主流。十几年过去，周杰伦依然是最流行的华语歌手之一，如果长辈们是基金经理，他们就没有抓住这只牛股。”

作为看消费品出身的基金经理，吴远怡对于新消费、新技术的趋势嗅觉敏锐。例如，调研美团时，他了解到外卖团队想给骑手换更好、更安全的电动摩托车，于是顺藤摸瓜发现了某只电动车股票。为了研究新消费，他还会定期去院校做访谈，了解当下年轻人的消费习惯和喜好。

定性的观察之外，他还会做大量扎实的定量数据模型分析。这与吴远怡的从业经历有关，先后在本土券商和外资QFII工作过。“外资研究员擅长把数据填到模型里，进而算出企业的盈利，内资研究员更善于掌握企业未来可能的销量和发展趋势。”

以汽车行业为例，外资研究机构的做法是，首先要获得销量、售价、成本变化等大量的基础数据，再通过财务模型来预测公司的盈利趋势、现金流、资产负债情况等，以此判断企业是不是有长期竞争力；内资研究机构则更看重趋势是否向好，下个月销量会不会比这个月更好。

2014年，吴远怡从申万宏源证券跳槽到外资机构惠理基金，接到的第一个工作任务，就是做某汽车企业的模型，数据量庞杂，花了近两个月才完成。外资的工作经历，为他的定量研究打下了扎实的基本功。

去年11月，吴远怡注意到很多周期品在最淡的季节逆势涨价，同时库存处于历史性低位。经过定性的产业调研、定量的分析后，他判断春节以后相关产品价格会进入上涨期。今年的市场表现证明，那波上涨比预期来得更早。

撕掉“消费标签”：

不拘泥于行业、市值和赛道

在接受外界采访时，大多数基金经理会清晰地介绍自己的风格和能力圈。与此不同的是，吴远怡不愿把自己框进某些标签里，而是试图寻找