基金小课堂第2期：影响债券收益的因素有哪些？如何快速筛选出适合投资的优质债基？

本期是基金小课堂的第二期内容，这一期打算好好聊一聊债券基金。

上一期简单地提到了债券基金的类型和特点，但是由于篇幅太长没有展开来说。

恰巧上一周债市出现连续下跌，跌幅超过了过去一个月的涨幅。有朋友留言，希望我也能系统地讲一讲债券基金涨跌受哪些因素影响。

所以今天这一期我计划探讨两个内容：

影响债券收益的因素有哪些？

同时，探讨一下如何快速筛选出适合投资的优质债基？我会向大家讲讲我常用的筛选方法。ok，那我们开始今天的内容吧。

一、影响债券的收益的因素

我认为影响债券收益的主要因素有两个：分别是债券风险评级的高低和无风险利率的高低。下面我们就分别探讨这两个因素是如何影响债券收益的。

1. 债券风险等级的影响

上一期我们聊到，债券主要有三类，分别是政府债、金融债和企业债。

国债是最常被提到的一种政府债，国债就是以国家信用为基础发行的一种债券。由于违约的风险极低，因此经常又被称为无风险利率。

金融债和企业债风险都比国债要高。毕竟一个企业的信用违约风险要远高于一个国家嘛。那么如果一个企业发行债券，想吸引投资人来购买他，那么势必要给出比国债更高的利率才会有人购买。这就引出了我们常听到的一个概念，叫做风险补偿。债券风险越高，投资者承担风险就越高，就需要给出更高的风险补偿。所以说债券的实际利率是由无风险利率加上风险补偿共同决定的。

所以说债券的风险评级是影响债券收益的一个重要因素。债券的风险评级越高，债券的收益率就会越高，就必须要承担更大的信用违约风险。

2. 无风险利率的影响

前一部分我们提到了一个非常重要的概念，叫做无风险利率。

另外，我们别忘了债券其实还可以在二级市场中进行买卖交易。那么只要存在买卖，价格就会受到供求关系影响。

理解了这两点，其实就很容易理解无风险利率是如何影响债券价格的了。我想一想下面的情况：

老王今年年初用100元买了一张票面价格为100元的5年期国债，利率为5%。到了第一年年底呢，5年期的国债利率提高到了6%，等同于升息了。有了利息更高的国债，老王就打算卖掉手里的债券，去买入新发的国债。那么问题就来了，新发的国债利率更高，别人凭什么要买你手中利率更低的债券呢？

这时候老王只能把手中的债券以更低的价格卖出去了，最终老王只能以98元的价格卖给了老李，这就是所谓的折价。老李以98元的价格买入了价值100元的债券，计算实际收益是自然也要加上这2元。

这时候债券的价格不就下降了嘛。所以一般来说利率提升就会导致债券价格下跌。

如果是相反的情况呢，如果无风险利率下降呢，这时候新发的债券利率更低，老王就可以以更高的价格卖出手中持有的高息债券，可能最终以102元的价格卖给了老李，这时候债券的价格就上涨了。这就是所谓的债券溢价。老李在计算实际收益时自然也要减掉多花费的这2元！

所以一般来说利率降低，也就是降息会导致债券价格上涨。

如果老王持有的是企业债，道理也是一样的，如果无风险利率升高，同样利息的情况下，谁还会担着更高的风险购买企业债呢？所以要么公司债券的风险补偿要提高，也就是实际利率要有所提高，要么投资者就会卖掉手中的企业债进而去买入国债，这也是会造成债券价格的下跌。

3. 思考与总结

所以通过上面的例子我们就明白了，为什么债市近期持续下跌，主要是由于近期国债利率持续走高，相当于无风险利率不断上升，这时候选择折价卖出债券的投资者太多了，那么债券的价格依然也就有所下降了。进而影响了债券基金净值的下降！

下面我想再顺便科普两个概念：

1. 我们知道债券也根据周期的不同分为短债、1年、3年、5年、7年、10年.....期的债券，那么其实它们的价格受无风险利率的影响程度也是不同的，也可以说对利率的敏感程度不同。

通常周期越长的债券的价格，对利率的变化越敏感。这个其实很好理解，剩余的年限越长，长期来看，你现在卖掉换成更高利息的债券以后获得的累计收益会更高，所以大家更偏向折价卖掉手中的债券去购入更高利率的债券。

2. 有些朋友可能疑惑，即使升息了，我持有的债券不折价卖掉，而是继续持有到期，不是能一样获得利息吗？

这话其实没有任何问题哈，持有到期你依然能获得原本约定好的利息并收回本金。但是问题是升息了，你不卖掉手中的债券，你同样也失去了收回本金去投资更高利息债券的机会了嘛，你现在便宜点卖出去，换来了更高利息的债券，其实也算是互补了。

所以实际上折价卖还是不卖，最终对于你的损失/收益都是一样的。

二、优质债基筛选技巧

接下来这一部分就是大家最关心的问题了，就是如何挑选优质的债券基金呢？接下来就跟大家聊聊我常用的实用技巧！

首先我们得清楚，投资债券基金和直接投资债券区别还是挺大的，好处就在于我们不用亲自去选择要投资的债券了，由更专业的基金经理来帮我们做选择。缺点其实也是我们无法亲自挑选债券，在挑选债券基金的时候该以什么样的标准才能筛选出优秀的债基呢？

在挑选债基时，通常需要考虑以下几个问题：

1. 确定债基类型：

上一期我们提到过债券基金有哪些类型。还没有阅读第一期内容的朋友，可以先读一下第一期债券基金的部分。部分截图如下：

首先需要先确定你所能承受的风险，和你的目标回报率。通常来说，你希望得到更高的回报就需要承担更高的风险。

风险/收益：纯债基金 < 普通型基金 < 可转债

一般来说纯债基金的年化收益在5%~7%之间；普通型债基年化收益分化比较大，业绩好一点的可以达到9%~12%；可转债基金就更依赖于基金经理的操作和股市涨跌了。(关于可转债基金我未来会单独拿出一期来聊)

2. 进行初步筛选

筛选的标准我更看重为以下几点：

（1）成立时间最好大于5年。债基成立的时间越久，可参考的数据就会越多。债基更看重的是稳定性，而基金的稳定性，我们通常是从历史数据中评估后得出的结论。

（2）基金的三年、五年评级最低也要大于3星，最好选择5星。这个评级是对债基历史业绩的评价，我们自然希望挑选历史表现更好的基金。

（3）业绩稳定，业绩始终跑赢同类平均：这一点很重要，我们投资债基就是为了债基的稳定性，不会出现暴涨暴跌。如果一个债基都无法保证收益稳定，上蹿下跳的，那还不如去投资股票基金了！当然稳定的同时我们也同样追求收益，所以业绩至少应该始终能跑赢同类的平均值吧！这个稳定性是相对的，只能和同类型的去比较。纯债基金和偏债基金的稳定性自然不能进行比较，对于偏债基金的稳定性要比纯债基金更宽松！注意：这里指的业绩稳定，是短、中、长期都能保持业绩稳定。

实操展示：

我们按照上面的标准来初步筛选一下债券基金吧！这里我们以纯债基金为例，普通型债基的挑选方式相似。

我在初步筛选债券基金时通常会使用晨星网的基金筛选工具。大家可以搜索晨星网进入到晨星网主页。进入主页后，中间就可以看到基金筛选器这样一个小工具，如下图：

我们点进去后就会出现下面这样可以选择筛选条件的页面：

我们选择