混合估值基金火了，值得买吗？

作为行业一大创新产品，混合估值法债券基金在今年2月份正式走上台前。近期，这类产品陆续成立，显示出市场对这类产品追捧。今年成立的6只混合估值法基金的首募规模皆在40亿元以上，其中有3只为78亿元以上，2只为60多亿元，1只为40多亿元。那么究竟混合估值法是什么？混合估值类的基金值不值得选择呢？

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混合估值法，就是将市价法和摊余成本法两个估值方法混合起来进行估值。

那么，投资理财产品推出混合估值法，它与传统的估值方法又有哪些不同呢？假如有一只采用混合估值的理财产品，内含有债券、权益及衍生品不同类资产。其中60%-80%债券类固收资产以持有至到期为目的，可以采用摊余成本法估值，将这部分债券收益平均分摊到持有期的每一天。

另有20%-40%权益类及衍生品类资产部分是以交易为目的，则采用市值法按照市场定价来估值，最后综合得出该理财产品的混合估值。混合估值法相比于采用单一市价法估值的产品，结合了摊余成本法和市值法的优点，该类理财产品兼具平稳性和收益性。可以明显降低净值波动，平滑收益曲线，在债市出现调整时的回撤风险更小。由于产品组合中有以摊余成本计价的资产类别，故而通常这类理财产品会有封闭期。

2018年发布的“资管新规”中规定，资产管理产品应当实行净值化管理，明确了公允价值计量原则。全面实现净值化管理后，传统的银行理财产品出现一定程度的回撤，没有了“保赚不赔”。混合估值法推出的背后，是银行理财和债基市场为应对赎回压力做出的主动选择，目的是为了稳定投资者信心。

NO. 2

混合估值类基金值得买吗？

同时采用了两种估值方法，也就意味着同时容纳了两种方法的优缺点。混合估值类基金的优势在于一方面，采取交易策略的资产依旧有适当的流动性，可以跟随市场波动捕捉买卖价差的机会。

另一方面，有持有至到期类的资产作为安全垫，可以有效降低净值的波动。特别是在去年债市出现赎回潮时，封闭式的运作可以减少不理性的赎回，从而避免对净值的负反馈。但同样，混合估值类的基金对持有期的要求较高。从第一批发布公告的混合估值类基金来看，封闭期在12个月到30个月不等，多数是要求18个月的封闭期。

此外，混合估值类基金处于起步阶段，未来监管层面将如何变化，仍有待观察。

NO. 3

发行火了

今年成立的6只混合估值法基金的首募规模皆在40亿元以上，其中有3只为78亿元以上，2只为60多亿元，1只为40多亿元。

据数据统计，目前已经成立的6只混合估值型债券基金，合计募集规模超400亿元，为404.69亿元，平均发行规模67.45亿元。

与之相对，今年基金的平均发行规模为11.48亿元，混合估值型债券基金平均发行规模是其6倍。具体来看，招商恒鑫30个月发行规模79.26亿元、易方达恒固18个月发行规模78.33亿元、鹏华永瑞一年发行规模78.15亿元、国联安聚利39个月纯债发行规模63.72亿元、富国汇诚18个月发行规模62.77亿元、南方恒泽18个月发行规模42.47亿元。

除了上述6只已成立的混合估值债券基金之外，目前还有多家基金公司的混合估值法基金在发行。譬如工银瑞信泰丰一年，该基金募集时间为2月27日至3月17日；信澳汇鑫两年，募集时间为3月7日至3月24日；鹏扬裕利三年，募集时间为3月27日至4月10日。总体来看，混合估值法基金大多设置了80亿的募集上限。

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业内纷纷看好

谈及混合估值法产品的前景，业内人士纷纷表示，该类产品具有较强的发展潜力，市场空间前景广阔。一家基金公司相关人士表示，混合估值基金有望成为重要的低波动投资理财工具，满足投资者低回撤、稳收益投资需求的同时，也为投资者提供了新的资产配置选择，预计具有较好的发展潜力。

“从需求端来说，混合估值基金未来的市场空间较大。”

资管新规后，理财净值化转型加速，公募基金一直被认为是承接理财端资金的适配方向之一。一方面，混合估值基金波动较小，期限较现有大部分摊余成本法债基更短，和稳健型投资者的风险收益偏好适配，对其而言具备一定吸引力。另一方面，在当前利率震荡的市场环境中，部分资金对净值稳定且相对收益较高的策略和资产存在配置需求，混合估值基金的推出可以较好地承接。