黄金未来走势如何？ 未来黄金会降价吗知乎

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世界黄金协会日前发布了《2023 年中全球黄金市场展望》，对今年下半年黄金市场做出深度分析与预测。

报告指出，2023年下半年，全球投资者将面临颇具困难的市场环境，需要驾驭加息、高通胀和地缘政治风险等多重严峻挑战。短期内金价可能会受到实际利率、全球央行收紧货币政策的节奏及其控制通胀水平的效果等多因素影响。世界黄金协会认为：

加息可能会对黄金造成不利影响，但这些鹰派政策预期多数已体现；同时，持续的通胀和地缘政治风险或将支撑投资者对黄金的避险需求；在潜在滞胀环境中，股票和债券的不佳表现也可能会对黄金起到支撑作用。

今年上半年黄金表现和世界黄金协会的短期金价表现归因模型(GRAM)均证实：加息和美元走强导致的机会成本升高是今年金价的主要阻力，而通胀和地缘政治风险的加剧则在多数时间里对黄金产生了正面提振。

而黄金今年看似表现平平，但它仍然是上半年全球表现最佳的资产之一：不仅实现了正回报，且波动率低于平均水平。

世界黄金协会分析认为今年下半年投资者仍将面临重大挑战：需要在若干相互制衡的风险之中寻求平衡，而这些风险的程度又充满不确定性。

货币政策不确定性或将加剧市场波动

市场预计下半年多数央行会提高政策利率，而许多央行已经为控制高通胀采取了更为激进的行动。今年截至目前美联储、英国央行、瑞士央行、印度皇家银行等央行的加息举措对包括黄金在内的金融市场产生了重大影响，而投资者对未来货币政策（以债券收益率表示）的预期历来是影响金价表现的关键因素之一。

通胀见顶后或仍高企

尽管投资者认为通胀终将走低，但其目前仍处于历史高位。我们认为在通胀作为疫情带来的副作用，在地缘政治局势紧张的情况下，将继续保持高位。

这主要是因为：

全球疫情和俄乌冲突造成大宗商品的供应链扰动仍将存在，这已令主要的能源和商品价格飙升；劳动力市场紧张，人们担心工资/劳动力成本可能会进一步升高。

而历史数据证明黄金在高通胀时期表现良好，分析表明在大宗商品主导的高通胀时期，黄金走势往往会在时间上滞后于其他商品，但在随后的12-18个月内会迎头追赶并表现出色。

实际利率可能保持低位

各央行即将加息或已在加息周期中，但从历史角度来看，名义利率仍将保持低位。这对黄金来说十分关键，因为黄金的中短期表现往往会受到实际利率的影响，综合体现出黄金表现背后的两个重要驱动因素：“机会成本”以及 “风险与不确定性”。

在地缘政治紧张局势持续发酵的背景下，面对摇摇欲坠的经济增长和持续走高的通胀，股市很可能出现进一步调整。同样，滞胀的风险也大大增加。我们的分析表明，尽管黄金在再通胀时期表现一般，但在滞胀环境中，黄金表现优异，且远超其他资产。

尽管疫情期间消费品供应链受到制约，但随后供应过剩的情况也开始出现；多数情况下，消费品会迫于供大于求的压力而打折出售。出现此情况时，黄金可以成为投资者有力的风险管理工具 。

全球经济环境面临的挑战也会对今年下半年的消费者黄金需求产生影响。多数市场需求会逐渐从疫后经济复苏中受益，但我们认为大范围的经济放缓也会施压于消费者黄金需求，特别是很多市场的本地金价开始出现明显上涨。

综上所述，我们认为2023年下半年黄金将面临以下两个关键不利因素：

更高的名义利率潜在的美元走强

但这两个不利因素的负面影响可能会被下列更有利的因素所抵消：

持续的通胀高位，同时黄金有望赶上大宗商品此前的涨幅与货币政策和地缘政治局势相关的市场波动股票和债券之间潜在的高相关性背景下，投资者对有效对冲手段的需求

在不确定性持续上升的情况下，黄金的战略性和战术性作用对投资者来说仍然十分关键。