策略原油窄幅震荡，黄金小幅上涨 黄金上涨原油会不会上涨

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张佳佳证券分析师

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宋亦威证券分析师

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严佩佩证券分析师

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海外方面

地缘政治而言，俄称打击乌无人机基地，乌称空袭俄集结点。俄罗斯国防部1月1日表示，俄军于2023年12月31日对参与制造无人机的乌克兰国防工业设施进行了打击，对乌克兰境内设施的打击目标已经实现。乌克兰方面则在1月1日表示，乌空军在过去24小时继续空袭俄军人员和武器装备集结点。此外，乌军在顿涅茨克北边的巴赫穆特方向击退了俄军的进攻。

经济环境而言，欧央行官员表态仍偏鹰，日本央行行长称短期不会退出超宽松政策。12月27日欧洲央行执委施纳贝尔表示，为了让通货膨胀回到该行目标，利率将不得不进入“限制性领域”。12月26日，日本央行行长黑田东彦表示，日本央行决定扩大收益率波动区间，目的是加强超宽松货币政策效果，而不是退出大规模刺激政策的第一步。

国内方面，疫情影响产需两端，制造业PMI继续下行。

2023年12月31日，国家统计局公布12月PMI数据，制造业PMI进一步回落至47.0%（前值48.0%）。受疫情快速发展影响，产需两端均快速下滑，生产指数较上月下降3.2个百分点至 44.6%，新订单指数较上月下降2.5个百分点至 43.9%。

股市方面，美欧股市小幅调整，A股市场迎来反弹。

2023年最后一周，上周美股市场整体延续衰退交易，三大指数小幅调整，截至2023年12月30日当周，道琼斯工业指数下跌0.17%，纳斯达克指数下跌0.30%，标普500指数下跌0.14%；欧洲股市走势类似，其中法国CAC40指数下跌0.48%，德国DAX指数下跌0.12%；亚洲主要股票市场指数涨跌不一，其中A股市场指数迎来反弹。具体而言，截至2023年12月30日当周，日经225指数下跌0.54%，韩国综合指数下跌3.34%；恒生指数上涨0.96%；上证综指上涨1.42%，创业板指数上涨2.65%。

债市方面，美债利率小幅上行，国债利率长升短降。

美债而言，主要受日本央行意外上调收益率曲线控制目标影响，上周美债利率上行，截至2023年12月30日当周，10年期美债收益率上行13BP报收于3.88%，2年期美债收益率上行10BP报收于3.41%，二者倒挂幅度有所收窄。

国债而言，上周国债利率长端小幅上行，短端下行明显。截至2023年12月30日当周，10年期国债收益率上行1.02BP报收于2.84%，1年期国债收益率下行13BP报收于2.10%。

大宗商品方面，原油窄幅震荡，黄金小幅上涨。

原油而言，受供需变化影响，上周原油价格窄幅震荡。黄金而言，在美元指数进一步走弱的带动下，上周COMEX金价小幅上涨。

资产配置建议

A股市场而言，随着国内各大城市疫情逐步“达峰”，生产生活逐步恢复，市场的负面情绪将逐步得到扭转。

原油而言，需求转弱主导当前油价走势，但需关注对俄石油限价后供应端的变化情况，预计油价短期仍以震荡为主。

黄金而言，短期美元指数有望筑底企稳，预计黄金短期震荡偏空。

地缘政治冲突加剧，全球疫情超预期发展，全球经济下行超预期，通胀下行不及预期，政策推进不及预期，全球流动性紧缩超预期。