谁是大老板？拿钱干啥用？国金黄金二度冲击IPO硬伤依旧 国金黄金银行渠道销售

什么包装最贵？文化。

在IP经济大行其道的今天，优质IP俨然成为文创产业的资本宠儿。

倘若本就价值斐然的贵金属，与国内外知名的IP结合，加以特殊的创意设计和文化包装，产品的附加值便水涨船高，超额利润随之而来。国金黄金股份有限公司（下称国金黄金）便是凭借这种方式，始终保持着高于同业平均水平近一倍的毛利率，并受到银行这个销售渠道的青睐。

近日，该公司在证监会网站披露招股说明书，拟在上交所公开发行不超过4030万股，占发行后总股本比例不低于10%，保荐机构为安信证券。

《投资时报》研究员注意到，2015年、2016年和2017年（下称报告期），国金黄金的营业收入分别为20.36亿元、36.87亿元和43.63亿元，2016及2017年分别同比上升81%和18.3%；归母净利润则分别为1.67亿元、4.48亿元、4.68亿元，2016及2017年分别同比上升186%和4.4%。两项指标在2016年录得大幅上涨后，于2017年仅为微增，但仍保持较高水平。

此外，该公司综合毛利率指标在报告期内分别为32.89%、46.57%、48.47%，高于行业可比上市公司23.01%、24.76%、23.38%的均值。对此，国金黄金表示其产品成本与同行业类似产品相当，而定价高于普通黄金投资产品，因此毛利率较高。

若从营收体量、利润以及现金流等多个财务指标上来看，国金黄金至少一只脚已迈入上交所大门。但是《投资时报》研究员注意到，于2016年就已开启上市筹备进程的国金黄金刚刚于2017年11月铩羽而归。证监会反馈意见显示，其在内控、募投项目必要性、业务模式可持续性上存在的硬伤，而这也导致该公司首发上市失败。

时隔仅半年，国金黄金卷土重来。《投资时报》研究员对比该公司2017年和2018年发布的两版招股书注意到，对于证监会提出的反馈意见，国金黄金在最新版的招股书中没有