黄金和白银供应侧对其价格的影响 现货黄金与期货黄金的关系图表解析视频教程全集

原标题：黄金和白银供应侧对其价格的影响 来源：文华财经

黄金和白银的分析通常侧重于需求驱动因素，如货币和财政政策及有关政策与美元的相关性。例如，在过去12个月，人们普遍认为，美联储和其他央行的资产负债表扩表可能是导致黄金和白银价格上涨的原因。

需求因素固然重要，但我们不应忽视供应对贵金属价格的推动作用。自2016年以来，黄金白银开采量一直在下降。2023年，新冠疫情导致许多矿厂关闭，金银矿的产量下降。鉴于开采产量与贵金属价格以往存在的关系，最近开采量的下降（白银产量的下降尤为突出）可能是导致贵金属价格上涨的原因。

黄金和白银的开采供应量随着时间的推移而变化。这两种金属的开采供应在1970年代停滞或下降，而这段时间的金银价格出现飙升。1980年至1998年间，黄金开采供应量翻了一番多，两种金属的价格在这一期间都出现大幅下跌。在此期间，白银开采供应量也出现了上升，但其程度与黄金有所不同。在这18年间，金价从每盎司835美元跌至280美元。银价跌幅超过金价，从每盎司50美元跌至4美元。

1998年黄金开采供应量开始下降，直到2009年才触底。1999年至2011年间，金价飙升，涨幅达650%。相比之下，1998年至2009年，白银开采量有所上升，从5亿金衡盎司/年增加到近7亿金衡盎司/年。然而，尽管白银开采量增长，银价的涨幅却甚至超过黄金价格，从1999年到2011年增长了930%。

黄金开采供应量在2009年出现上升，2010年和2011年略有下降，然后在2011年和2016年之间攀升了20%以上。在此期间，白银开采量猛增，两种金属的价格都大幅下跌，白银和黄金分别从2011年高点下跌多达72%和45%。

自2016年以来，黄金和白银开采供应量下降，白银产量下降幅度较大。金价在2016年初开始上涨。银价直到2023年初才触底，当时处在疫情早期阶段，银价出现大跌，但随后在3月至7月下旬期间飙升了150%，而同时期金价的涨幅则只有40%，相比之下近乎微不足道。

经济学家无法进行对照实验，因此，很难将供应对贵金属价格的影响与宏观经济条件的影响分开。1970年代供应量下降是导致黄金白银价格上涨的原因吗？鉴于布雷顿森林体系（Bretton Woods）固定汇率制度崩塌后，CPI通胀率居高不下，很难认定开采供应量是推动价格上涨的主要因素，特别是考虑到能源、工业金属和农产品的价格在1970年代也同样出现了飙升。

同样，1980年代和1990年代开采供应量的增加，又与货币政策紧缩和实际利率处于高位同时出现。1998年至2009年间，黄金产量的下降又伴随“科技泡沫”破灭后的衰退和全球金融危机（利率降至零）以及量化宽松（QE）的开始。然而，2010年代的情况十分接近对照实验。从2010年到2016年，黄金和白银的开采产量都出现增加，而货币政策保持稳定，美国、欧洲和日本的利率一直为零。美联储的确对量化宽松有所控制，但直到2016年末才真正开始加息。

2017年和2018年，美联储实施加息并开始对资产负债表进行缩表。正常情况下，这可能导致黄金价格下跌，但金价在这段时间内却缓步上升。这表明，开采供应量减少引起的价格正向变化可能已经超过了美国货币政策收紧（8次加息 资产负债表收缩）产生的负面影响。2023年，美联储再次开始放松货币政策，所有其他国家中央银行随后在疫情期间也实施了宽松的货币政策，对此，黄金和白银的反应却表现为价格走高。

白银与黄金的关系

尽管黄金和白银都属于贵金属，而且通常这两种金属在日常价格波动中高度相关，但在价格和最终用途方面存在巨大差异。

首先，黄金比白银贵得多。自1985年以来，1盎司黄金的价值平均约为70盎司白银，金银比波动范围最低为30，最高达120以上。这意味着，尽管以盎司计白银开采量比黄金开采量多7-8倍，但以美元计，黄金开采量的价值通常是白银开采量的9-10倍。这使得黄金在金银关系中成为主导。此外，这也可以解释为什么在1999年至2009年期间黄金开采产量下降时，银价会上涨，甚至白银开采产量持续上升后，银价依然走高。特别是在研究黄金和白银如何通过其最终用途联系在一起后，更能解释这种现象。

在这两种金属中，黄金比白银