黄金回收怎么了？

黄金行业的悲喜并不相通，当矿业公司在为出货价格上涨欢天喜地的时候，ETF（交易所交易基金）从业者则为净流出扼腕叹息。不过更悲情的还是黄金回收行业，这个领域遭遇了一个“失落的十年”。

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黄金回收的高光与失落

2009年至2012年是黄金回收的高光时刻，连续4年回收量都在1600吨以上，高峰时刻甚至达到1728吨，足以使其成为黄金供应的一大支柱。尤其是在2009年，回收金已占到全球黄金供应的39.6%。鉴于据估算全球黄金持有量在19万吨左右，那意味着鼎盛时期黄金回收已经将近1%的持有量纳入了流动盘子。

1%看上去并不太多，但考虑到黄金财富固有的保守性——不少家庭将黄金当做代际传承的财富，印度寺庙里的大量黄金更是百年不动——这已经是一个了不得的份额。

当时人们觉得回收金前景一片大好，毕竟矿产金面临赫伯特峰值这样的魔咒威胁，而回收金则能乘上ESG（环境、社会和公司治理）的东风，研究表明回收金的碳排放只不到矿产金的1/400。此消彼长下，回收金成了供应的最优解。

但现实是骨感的。从2013年起回收金出现了断崖式的下跌，从那时到现在的10年来，有7年的年度回收量低于1200吨，剩下的3年的年度回收量也都不足1300吨。即使2023年回收量同比微升1%，也只有1144吨，和之前的峰值相比要少三成。

黄金回收的十年失落，在对行业的描述上体现得尤为直观。以前在盘点供应端的时候经常用的一句话是“回收金贡献了约三分之一的黄金供应”，后来的说法逐渐变成了“过去20多年里，回收金在黄金供应中占据大约30%的份额”，而到现在这个比例已经进一步降到了四分之一以下。

从直觉上看，回收金行业的景气程度和金价直接相关。毕竟高金价会促使