黄金投资研究 黄金具有的属性：货币属性、避险属性、商品属性黄金作为一种特殊商品，同时具备商品、货币和避险三大属性。对于金银首饰的消费需... 

来源：雪球App，作者： ETF指数投资富有，（https://xueqiu.com/3746438586/225564427）

黄金具有的属性：

货币属性、避险属性、商品属性

黄金作为一种特殊商品，同时具备商品、货币和避险三大属性。

对于金银首饰的消费需求，体现商品属性；

分散其他资产波动风险，则体现避险属性；

抵御美元等标价货币贬值，体现其货币属性。

这三点主导了黄金价格的长期走势，也是定价的基础。

黄金具有商品属性

超发货币流入商品领域，纸币大量贬值的情况下，黄金的配资价值凸显。黄金作为天然稀缺货币都能享受升值。

黄金供给与需求，主要受到包括各国中央银行调节黄金储备而产生的买卖行为的影响，主要黄金生产国如中国、南非、美国、澳大利亚等黄金生产状况的影响，全球工业对黄金需求的影响等。

商品属性的维度我们观察全球央行黄金储备的变动和美国通胀的走势

金价上涨的最大动力往往来自于需求端。

黄金的需求则主要来自四个部分：珠宝首饰、工业生产、央行买入和投资需求。

这四个部分中，珠宝首饰加工需求量大，约占黄金总需求量的50%；投资需求次之，约占总需求量的 30%，投资标的以实物金条、官方金币以及 ETF 基金为主；央行买入和工业生产各占黄金总需求量的 10%。简单来说，需求由消费和投资主导。

黄金具有避险属性

风险事件爆发将刺激对避险资产的需求上升，一是增加黄金购买，例如黄金 ETF 投资增加；二是增加美国国债购买，从而推动美国国债到期收益率（可视为无风险美元资产名义收益率）下行，根据黄金价格与无风险美元资产名义收益率负相关的传导关系，美国国债到期收益率下行将推动黄金价格上涨。

因全球政治、经济、金融环境的变化等引起的大型对冲基金和商品基金的交易行为。

世界不断向前，久乱必治，因此交易黄金的避险属性只应该是一个短期行为。

黄金具有货币属性

黄金是一种天然的稀缺货币：在过去的120年里，已经开采出的黄金存量年均增速只有1.5%，即使考虑到技术的进步，过去20年中的黄金存量增速也只有1.6%。

50年来，大多数国家货币都相对美元贬值，而美元相比黄金贬值了97%

在各国央行“疯狂印钞”对冲萧条时，黄金相对其他主权货币的相对价值会提升。

黄金作为拥有最佳历史业绩的稀缺货币，将成为极少数能够跑赢“印钞机”的核心资产。

投资者对通货膨胀的预期，对全球主要货币汇率变化、全球主要国家利率变化的预期。

从金融属性角度我们关注美元指数及美国各类利率对黄金价格的影响。

影响黄金的因素

比如美元指数、国际政治、通胀水平、流动性、实物需求之类

一般而言，黄金价格与美国经济、美国实际利率，标普500指数表现以及美元指数负相关，与美国通胀率、石油等大宗商品价格走势正相关。

黄金投资渠道和这些渠道的优缺点

01

黄金首饰

黄金首饰是中国人最普遍的黄金投资品之一，而且随着商业竞争的加剧，部分金店也可以对黄金首饰进行回购，打通了黄金投资的全链条。

优点：

方便，黄金投资功能（保值增值）和使用功能（首饰）合一，金店就可以买卖，多个品牌金店都开通了回购功能。

缺点：

1、黄金首饰贵。首饰有加工费，比直接买黄金（金条）贵不少，同样是黄金，你投资成本比别人高，赚钱难度就大了，这个很好理解，同是买贵州茅台的股票，你是500块一股买的，泥沼哥我是1000块一股买的，咱们两人谁更容易赚钱？

2、只认可本品牌。黄金首饰回购只认本品牌的，泥沼哥在A品牌买的，B品牌的金店可能就不回购泥沼哥的今天，而且没有发票也不认。

3、杂质。黄金首饰为了追求美观，在部分细节（连接处）使用非黄金，而彩金或是18K金等等则是明显有其他非黄金金属，这都是“坑”。

02

纸黄金

纸黄金一般是银行渠道提供。

优点：

有银行渠道做支撑，手机银行、网银等等都可以操作，交易时间较长。

缺点：

1、不实际交割黄金，不能得到黄金实物；

2、点差。纸黄金（含纸原油、纸白银等等）买卖时候，银行都会有一定加点。

3、到期。部分银行纸黄金等等是合约制的，不是连续的，有点类似期货的换月。

03

金条

金条和首饰类似，只不过金条来说不仅是卖首饰的金店有，银行也有销售，渠道也是很多。

优点：

渠道网点多，投资方便，投资性金条大多提供回购

缺点：

1、同样是只限制本品牌的，多数网点只对自己出品的金条进行回购，A银行不认B金店的金条。

2、保存是问题，金条是贵重产品，很多机构都是把金条和保管箱一起进行业务推广。

04

金矿公司股票

金矿公司股票顾名思义，就是从事生产黄金的上市金矿公司的股票。

这个逻辑很简单：黄金涨价，生产黄金的成本短期不会暴涨，那么就是收入增加，成本不变，必然是赚钱