美债收益率与股市有什么关系 债券基金跟股票有什么关系吗知乎

伴随着美国十年期国债收益率的飙升，近期市场有声音认为这将对美股的估值产生压制，进而影响到A股。

可以看到，在1月28日，美十年期国债收益率只有1.013%，截止20日，已升至1.34%，已为近一年的最高水平。

10年期债券收益率基本上可以视为无风险利率，其他债券也会以此为锚，叠加各自的“信用风险”形成各自的预期收益率。

而无风险利率是影响企业估值的重要变量。10年期美债收益率的上行，这意味着无风险利率上升，企业估值模型的分母（贴现率）增大，导致估值下降。

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PS：贴现率是指将未来的资产折算成现值的利率。

举个例子：假设贴现率为10%，那么明年的100块钱，在今年就相当于100/（1+10%）=90.909090...块钱，到了明年就是100/（1+10%）*（1+10%），也就是说，今年用90.909090...块可以买到的东西相当于明年100块可以买到的东西。

它是一个很重要的概念，它解决了未来经济活动在今天如何评价的问题，也就是如何给企业估值的一个问题。

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影响利率的因素主要有两方面，第一是经济运行情况；第二个是货币政策。利率反应了资金的真实成本，当经济疲软时，利率降低，增加货币供给，企业资金成本降低，刺激投资；在经济运行火热时，实际利率趋于上行，反应了资金成本的上升。

而这次利率上升的背后，两个因素都有，但主要是货币政策的因素。很大程度上要归咎于对通胀压力的担忧，美联储的放水是罪魁祸首。去年全球大放水，而今年拜登上台后，又通过了1.9万亿美元的刺激计划。美联储是世界的央行，全球都需要为美联储的放水买单。

在2008年至2012年中，美联储共有4次无限QE，对实际利率产生较强影响。因此，最为关键的是，这轮美联储什么时候退出这轮QE。

首先，无风险利率的上行会削弱股市的吸引力，股市本质也是一个受供求关系影响的市场。想想，如果余额宝的收益都有10%，你还会拿钱去买基金么？要不是生活所迫，谁愿意把自己弄的一身才华。

因此收益率的上升会增加企业融资成本，侵蚀成长型公司未来现金流的价值，它们的估值更容易会出现回调，因为投资者更加看重成长型股票的预期收益。

以下是来自股帮的一份资料：如有侵权，请联系删除。

从统计结果可以看出：

1）2017年期间，10年期美债收益率均出现大幅上行，但以标普500为代表的美股估值并未大幅回调；

2）2018年，10年期美债收益率大幅上行，以标普500为代表的美股估值大幅下杀，但当时1年期美债收益率也大幅上行，10年期美债收益率与1年期美债收益率利差持续收窄。

对比来看，2017年和2018年虽然10年期美债收益率都在上行，但标普500估值表现明显不同，主要原因在于2018年10年期美债收益率处在高位震荡上行区间的同时，1年期美债收益率也加速上行，10年期美债与1年期美债的利差持续收窄。

也就是说，单纯的10年期美债收益率上行不会对美股形成“杀估值”，但是如果10年期美债收益率上行且10年期美债收益率与1年期美债收益率利差收窄则可能会对美股估值形成压制。

当然，如果10年期美债收益率高位回落且10年期美债收益率与1年期美债收益率利差收窄，则美股估值大概率会受到压制。

背后的逻辑在于：1年期美债收益率通常反映流动性和资金面情况；10年期美债收益率包含远端通胀预期，主要用于反映经济面情况。当10年期美债收益率处在高位且上行斜率有所放缓时，表明盈利增速放缓，而长短端利差收窄则意味着一年期美债收益率上行速度加快，表明市场流动性收紧。在盈利预期放缓+市场流动性收紧的组合下，处于高位的美股便出现“杀估值”的情况。

近期10年期美债收益率大幅上行，1年期美债收益率基本持平，说明10年期美债收益率上升主要原因在于经济复苏预期上升，而非流动性收紧。

在全球经济复苏预期升温，但资金面维持宽松的背景下，10年美债收益率上行对美股高估值影响并不显著。

后续需持续关注10年前美债收益率走势以及其与1年期美债收益率利差情况。