一文读懂私募股权基金投资业绩的评估方法 如何查看股票基金收益情况

3. 总价值/实投资金比 (Total Value to Paid-in Ratio)

* 实投资金即LP实缴资金，为LP已承诺资金的一部分，被用于投资，支付管理费及其他与基金相关的支出。

当然了，回报倍数法最大的缺陷是没有考虑资金投入到基金的时间长短。比如说，同样是3倍的回报倍数，一项投资需要10年才能获得回报，另一项只需要2年就获得同样回报倍数的投资，它们的投资效率显然是不同的。

除了没有考虑货币的时间价值，回报倍数法也没有向LP说明潜在风险及早期退出的投资回报是否会用于再投资。

回报倍数或许是评估私募股权基金投资业绩时运用最普遍的方式。它的计算方法是，私募股权基金回报价值除以投入基金的资金额。这个“收入比投资”的比率计算简单也容易解释。例如，若基金收入是2倍于投入的资金，基金回报倍数就是2.

回报倍数的衡量法一般有3类：

1. 已分配价值/实投资金比 (Distributed Value to Paid-in Ratio)

2. 残值/实投资金比 (Residual Value to Paid-in Ratio)

3. 总价值/实投资金比 (Total Value to Paid-in Ratio)

☆ 实投资金即LP实缴资金，为LP已承诺资金的一部分，被用于投资，支付管理费及其他与基金相关的支出。

DVPI（已分配价值/实投资金比）

DVPI也称“投资已实现倍数” (Realized Multiple)，是衡量LP获得的回报与其投入基金中的资金量之间的比率。

基金投资所得返还的净现金流

DVPI= （包括未投资资金的返还和股票分配）

LP投入到基金所付出的现金流

（如投资资金和支付管理费用）

DVPI常用于衡量将要结束的基金的业绩。它显示了，相对于投入的所有资金，基金投资表现的净值。这里LP投入的资金包括支付给基金管理的部分（管理费和盈利分成）以及投资到目标公司的部分。值得注意的是，如果一只基金的已承诺资金尚未全部用于投资（即处于基金存续期的开始阶段），DVPI就不能很好地反映基金的投资业绩情况。

RVPI（残值/实投资金比）

RVPI也称“投资未实现倍数” (Unrealized Multiple), 它衡量的是相对于LP投入基金中的资金量，私募股权基金的资产净值，即“未实现所得”。

未退出的投资组合的总估值

RVPI= 投资人投入到基金的现金流

（包括投资资金和支付的管理费用）

这个比率反映了基金对被投公司的再估值情况，即相对于LP当时投入的资金总额，基金中所有未退出项目的总估值。该指标常用于尚未有很多资金回报，处于存续期前期的基金。这种衡量方法很大程度上取决于基金对其被投公司的估值方式，如果基金对被投企业采取保守的记账法，这种衡量方法可能会得出很低的回报倍数，从而产生误导。

TVPI（总价值/实投资金比）

TVPI是基金中所有剩余投资的现值加上当期所有投资分配的总价值，与实际投入的资金总额之比。换言之，就是DVPI和RVPI之和。

基金投资所得返还的净现金流

DVPI= +在评估时基金的公允价值

LP投入到基金的现金流

TVPI或许是目前在基金存续期结束前对基金投资业绩相对较好的衡量比率。

回报倍数法的缺陷和解决方法

缺陷:

回报倍数衡量法主要的缺陷是没有考虑资金投入到基金的时间长短。例如，同样是3倍的回报倍数，TVPI不能区分一项需要10年获得3倍回报的投资，和另一项只需要2年就获得同样回报倍数的投资。除了没有考虑货币的时间价值，回报倍数法也没有向LP说明潜在风险及早期退出的投资回报是否会用于再投资。

解决办法:

针对这一问题基金可以在持续披露回报倍数的基础上，提供