职业原油交易员一文说清：国内投资原油该买什么？ 怎么买原油期货股票呢知乎视频

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关于这波原油发生的事情，在刷爆朋友圈的油价下跌，到底怎么回事？里面就介绍过。

抄底的逻辑在来吧，抄底原油的逻辑全在这里了里介绍过，多补充一句，文章里的30一定是远月30美金，而不是近月。

原油这一次机会让很多人心里痒痒的。好多朋友问我应该买什么？所以给大家分享一下，投资原油，我们应该买什么？

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先说答案，最好的方式是，买原油期货。为什么呢？且听我一步一步给大家介绍现在市场上所有的投资工具。

1.原油期货

世界上反应原油价格最好的指标是原油期货的价格。而世界上最重要的原油期货有两个：

1.WTI，纽约商业交易所（NYMEX）的轻质低硫原油期货合约（WTI）。产于美国西德克萨斯地区的原油。现在WTI是美国原油的价格基准（Bench Mark）

2.Brent，伦敦洲际交易所（ICE）的布伦特原油。产于北海地区的原油。现在是欧洲及亚洲地区的原油价格基准。

聊到这里给大家放一个小插曲，我在网上搜索WTI的时候，出来这个：

搜狐的新闻“为什么“西德克萨斯中质原油”是全球石油市场的基准？”。没想到搜狐的新闻也会犯这么一个低级的错误。“WTI”是轻质原油！！绝对是轻质原油！！中文全称是“美国西德克萨斯轻质中间基原油”。有不少网站误翻译成“中质原油”。 连百度百科也是满屏的错误，惨不忍睹。

所以在网上搜索资料要审慎。国内关于原油期货的信息，错误率特别的高！！审慎审慎！！

这里给大家分享一下原油的类型：

WTI和Brent原油都是Light Sweet Crude（轻甜原油），轻和甜是衡量原油的两个指标，轻是指原油比重轻，甜就是低硫的意思。这个我们国内原油期货交易的不一样，国内的是中质含硫原油。

除了比重（轻质、中质、重质、特重质），含硫量（甜-低硫，酸-含硫），还有一个指标是组成成分（石蜡基原油、环烷基原油和中间基原油），第三个指标没那么重要，所以不太被提及。

需要注意的是，轻质原油比重质原油贵，含硫低的原油比含硫高的原油贵。

除了这两个期货之外，迪拜、中国和日本也有原油期货的交易所。

1.DME Oman Crude，迪拜商品交易所（DME）的阿曼原油期货，这是现在世界上第三大的原油期货。这个期货的交割标准是阿曼原油，阿曼原油属于轻质高硫原油。

2.中国原油期货（SC），上海国际能源交易中心（INE）的原油期货。2018年才成立的原油期货，交割标准是中质含硫原油。未来亚太地区最重要的期货。

3.TOCOM Dubai Crude，东京工业品交易所（Tocom）的迪拜原油期货。对标的是中东原油。这个交易所现在随着日本经济衰退，已经没落了。

对比一下各个原油的品质。

下面是美国能源信息署（EIA）对于全球的原油关于比重和含硫量的统计

为什么要花这么多时间来解释原油的品质呢？因为这可以帮助我们看待原油期货价格。WTI的原油质量是最高的，但是价格是最便宜的。所以运费、供需关系、和地缘政治才是影响原油期货价格最重要的因素。

请大家多多关注我们的上海国际能源交易中心的原油期货。

上海能源交易所交易中心，于2013年成立，2018年3月26日中国第一个原油期货成立。近两年时间，交易量惊人，已经跻身国际重要原油期货的行列。

我们国家在原油上一直被外国欺负，我们在国际原油市场上吃了很多哑巴亏。作为全球的石油消费大国，我们没有原油的定价权，是十分危险的。现在上海国际能源交易中心，未来肩负着我们国家争夺亚太地区石油定价权的重任。

所以如果大家决定抄底原油。建议大家尽量选择我们自己的原油期货。因为中国原油期货交易的人越多，交易资金量越大，越有助于它成为亚太地区原油的价格标杆。这样我们国家可以慢慢掌握部分的石油定价权。

在这次抄底原油的机会中，国内原油期货和国外原油期货的性价比一样。后面的文字会给大家具体分析。

到此，基本上有影响力的原油期货就讲完了

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2.原油ETF

原油ETF有三种，暂时称他们为“儿子”、“爸爸”、和“叔叔”ETF。

“儿子”典型代表是美国的“USO”和“BNO”。他们直接投资近月期货。所以买“儿子”ETF和买近月的期货得到的效果差不多。

买ETF缺点是没有杠杆，手续费更高；优点是不用担心保证金的问题，也不用担心期货合约到期之后换合约的问题。

绝大多数ETF都是购买近月的原油期货合约，然后在合约到期前一个月择机换仓。

“爸爸”是指国内的QDII基金，例如南方原油、嘉实原油，他们不直接购买原油期货，而是购买“儿子”ETF。像南方原油就持有BNO。

为什么“爸爸”基金不直接持有期货呢，主要是因为国家政策的限制。“爸爸”ETF的优点是省去换汇等麻烦，缺点是多了一些费用。最终取得的投资效果也与“儿子”ETF相类似。

“叔叔”名字上看像原油ETF，但是他们不是直接投资于原油，他们投的是原油相关的企业。例如华宝油气。所以“叔叔”ETF跟前两者有本质的区别。“叔叔”ETF的表现取决于原油企业的表现，而不是油价。

这次原油的投资机会，“爸爸”和“叔叔”ETF都不太适合投资。

“爸爸”ETF的问题是，因为最近国内的“爸爸”ETF停止了申购，场内的ETF交易溢价非常厉害，具体我在聊一个涨50%还亏钱的故事内有说明。溢价太高会吞噬大家的利润。

“叔叔”ETF，更不合适。因为这次原油价格大跌，原油企业是最大的受害者。原油价格早晚回涨回去，但是这些企业，股价下跌之后，可能会破产。即便不破产，为了维持生存，企业可能会发行高息债券，或者变卖资产。这会导致油价回涨之后，股价不能涨回原来的水平。

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介绍完原油投资工具，我们来看看持有期货，和持有ETF有什么区别。

持有ETF，我们把钱交给基金公司，基金公司拿着这笔钱去买期货。虽然最终也是投资期货，但是，他们有巨大的不同！！！！！

ETF是持有近月的合约，然后滚动持有。而期货可以直接购买远月合约。

所谓近月合约，是指很快要到期的期货合约，而远月合约，是指没那么快到期的期货合约。

要把这个事情讲清楚，我们需要介绍一下期货的基础概念。

以WTI为例，这是市场上可以交易的WTI期货。

数据来源：文华随身行，这里美原油就是WTI。

这里“美原油05”里面的“05”是指5月份的期货合约。我们把不同月份的合约串在一起就形成一个图表。

期货里有很多个月的合约，这是因为期货是有时间限制的。例如我买WTI的6月合约，他的最后交易日是5月22日，所以在5月22日之前我就必须要平掉我的仓位。

是不是很奇怪，名字叫6月合约但是最后交易日竟然是在5月份，老美总是奇奇怪怪。每个合约的最后交易日都可以在网上查。

回到正题，如果到时候我还想持有期货，就只能卖掉６月的合约，买７月或者更后面的月份的合约，这个过程叫做“展期”。

我们还发现12月的合约比近月的合约贵。这个截图里，12月份的原油期货比5月的贵6.6美金，6月份的期货比5月份的贵2.86美金。这是怎么回事呢？

这就是被很多人忽略的持有成本！！！

假设我们买了12月月份的合约，价格是33.26。现在原油价格大约在20-25美金左右。到12月份，原油价格要涨到33.26以上，我们才能赚钱！！！

敲黑板！！投资原油期货一定要注意！！

买期货，是有持有成本的！！

那么这个持有成本是多少呢？分两种情况。期货比当前市场上卖的原油价格高出的部分，叫做溢价。

一种情况，我们买了12月份的期货，然后就持有到最后一天。这样子的话，持有成本就锁定了。12月份的期货的溢价，就是持有成本。

第二种情况，如果我们买了12月份的期货，然后中途卖出了。那么，实际持有成本，就是（买入时候期货溢价-卖出时候期货溢价）

然后我们观察最近的市场，会发现以下几个现象：

溢价是一直在变化的，而且很难预测。越远月的期货溢价越高。如果市场情况完全不变，实际支付的持有成本，跟持有的时间有关系，跟买哪个月的合约无关。近月的单位时间持有成本比远月的高。（6月比5月，1个月就高出2.86美金；12月比5月，7个月才高出6.6美金）

好了，这时候，ETF和期货最大的区别出来了！！ 假设同样从现在开始持有到今年9月份。ETF的做法是，现在先买5月份的期货，等到5月份期货快到期了，换6月份。然后每个月一换，直到9月份。

所以，ETF一直在支付近月的持有成本。而持有12月份期货合约，假设溢价率不变，支付的是远月的持有成本。 所以！！！结论来了：ETF的持有成本高于远月期货！

这时候大家有疑问，既然明知道近月的持有成本高于远月。为什么ETF要设计成近月期货合约的拼接呢？

主要原因有两个：第一，是因为近月期货合约的价格变化要比远月的大。ETF不光光要满足长期持有的客户，还要满足短期做波动的客户，所以ETF用近月的合约来拼接。第二，近月的持有成本并不是一直比远月的高。只是在当前的情况下是如此。对于原油期货，大部分情况下，近月的持有成本只是略高于远月。在有些情况下近月持有成本甚至更低。 对于这次原油抄底的机会，持有时间大概率要在3个月以上。

所以，这次抄底原油，直接持有远月期货合约是最好的方式！！

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那么WTI，Brent，和国内的原油期货，购买哪个好呢？ WTI和Brent这两种油品质很接近，一开始大家觉得，这两个价格应该一样，所以很久以前他们的价格差是固定的。后来，有人突然发现，美国市场和欧洲市场的需求不同，为什么他们的价格要一样呢？于是有人大举做多Brent做空WTI，这个事情在原油交易界是一个很大事情，当时把很多原油的做市商给弄破产了。 而现在，WTI和Brent的价差是波动的。 另一个事情发生在15年前后。原先美国本土生产的原油是配额出口的，配额非常低。后来美国的页岩油技术成熟之后，产量大增就放开了出口。

所谓页岩油，只是储存在页岩层中的石油，这种石油以前开采成本很高，所以没人开采。后来技术革新之后，变得可以开采。最终开采出来的东西也是石油，跟传统油井开采出来的石油是一样的东西。

随着美国的原油出口，大家判断，供应欧洲市场的原油会增多，所以Brent和WTI的价差一路缩小，WTI还一度比Brent更贵。后来价差又恢复到Brent高，WTI低的状况。 说这些，是想告诉大家，不同的原油期货内涵是不一样的。影响原油期货价格的原因很多，最重要的是市场供需关系，然后是政策、地缘政治、运费等等。而最不重要的是油的品质。

国内的原油价格是这几个期货里最高的，主要是因为运费。国内的原油来自于中东和俄罗斯的进口。运费是这里面最高的。

那有人说，国内的经济状况好，需求高，是不是投资国内的期货最好？理论上是，但是很可惜，我们国家的原油期货现在独立的定价能力还没显现，基本上是跟随布伦特（Brent）原油的价格在走动。 所以真的很建议大家支持我们中国自己的原油期货。希望在不久的将来，国内原油的价格可以代表亚太地区的原油价格。

这次原油暴跌的首要矛盾是供需。全球经济低迷加上疫情导致需求萎缩，而OPEC和俄罗斯减产计划破产，导致了供应持续增加。在这个主逻辑下，选择不同的期货进行抄底，差别不大。主要是操作上的差异。

具体差异有：

1.交易规则的不同：各个交易所，保证金要求、最后交易日等交易规则不同。

2.交易时间：这个很重要，上期所的原油期货现在只在白天交易，而WTI和Brent都是每天23个小时交易。

3.持有成本：现在WTI的升水最高，所以它的持有成本最高。国内原油和布伦特原油相接近。 6 最后我们聊聊最近的原油市场。

周五原油大跌，很多媒体都报道了。但是其实我们发现主要是5月份和6月份的合约涨得比较多。因为前阵子，5月份和6月份的合约跌得特别多。

当时市场预期，因为美国疫情的扩散，大家都在家防疫，所以出行大大减少，导致最近几个月汽油的需求大大减小。所以5、6月份原油跌得特别多。

最近，因为中美都宣布开始购买国家储备原油，提振了最近的需求。然后特朗普又跑到俄罗斯去秘密会谈了一阵，具体内容还没透露，市场对此有些预期。所以5、6月份的原油大涨了。对于10月份以及往后月份的期货，其实这段时间波澜不惊，价格在一个稳定的区间震动，这几天的涨幅没有这么大。

投资原油最主要还是要关注两个因素：一个是，最近几个重要产油国能不能达成减产协议。另一个是疫情的发展，只有疫情控制住了，需求才会增加，原油才能有一个很好的价格支撑。支撑未来油价最有力的因素是，现在的油价低于各国收支平衡的成本价格。所以各个产油国会被迫进行减产。而油价最大的风险是，世界经济进入大萧条，这样油价会有很大的不确定性。只要在足够好的价格买入，这次原油投资是一个很好的投资机会。

让我们拭目以待，看看2023，世界会继续带给我们什么惊喜。

最后，Q&A：

1.现在还能买原油吗？原油价格恢复需要一段时间，这段时间内随着疫情和各国政治的发展，会有新的机会出现，请耐心等待，会出现新的买入机会。2.买原油要注意些什么？一定要主要买入的价格。抄底原油是投机交易，收益风险比很重要。所以等到好的价格再买入很重要。3.想买期货怎么办？到国内的期货公司开通期货账户，然后根据提示完成操作即可。4.买期货一定要有杠杆么？不一定。我们可以不使用杠杆，多余资金留存账户，用来抵御价格的波动。这次抄底的机会，建议使用一倍以下的杠杆。

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