蚂蚁金服深度研究报告：见证蚂蚁成为大象之路（附下载） 基金理财交流群有哪些平台呢知乎

融资进程加快，惠及参股机构。目前，蚂蚁金服对外公布的主要融资有三轮。2015 年 7 月，蚂蚁金服进行 A 轮融资约 18.5 亿美元（约 120 亿元人民币），注资 方包括全国社保基金、上海金浦产业基金，春华资本，中国太平洋保险、国开行、 中国人保、中国人寿、新华人寿 8 家战略投资者，市场估值超过 450 亿美元。2016 年 4 月，蚂蚁金服宣布完成 45 亿美元的 B 轮融资，除了 A 轮多家战略投资者继续 进行投资之外，本轮融资新增战略投资者包括中投海外和建信信托（中国建设银行 下属子公司）分别领衔的投资团，蚂蚁金服此时的估值约 600 亿美元。2018 年 6 月，蚂蚁再获 140 亿美元融资，除原有股东继续跟投外，包括新加坡政府投资公司、 马来西亚国库控股、华平投资、加拿大养老基金投资公司、银湖投资、淡马锡、泛大西洋资本集团等多国主权基金成为蚂蚁新的战略投资者，蚂蚁金服的估值也达到 了 1500 亿美元。2023 年 9 月，阿里巴巴集团通过其境内间接全资子公司杭州阿里 巴巴取得了蚂蚁金服 33%股份。

1.2、 手握大量金融牌照，阿里为最大股东

蚂蚁金服手握大量的金融牌照。高瞻远瞩，蚂蚁金服早在此前就已拿下多项经 营牌照。主要有支付牌照、征信、网络小贷、银行、保险、公募基金、金融资产交 易所等。在 2018 年 5 月传出的五家金融控股监管试点名单中，“蚂蚁金服”赫然在 列。此外，大量牌照意味着蚂蚁金服能有更加灵活地进行各项业务，全力打造以科 技为核心的金融业务。

阿里巴巴为第一大股东，马云拥有 50%表决权。蚂蚁金服成立之初，为激励 员工，杭州君瀚和杭州君澳作为蚂蚁的员工持股平台，分别持有蚂蚁 29.8%和 20.6% 的股份，发行完成后，君瀚、君澳合计持股将不低于 40%，进一步确立了管理层和 员工的持股比例。从目前的情况来看，阿里巴巴以 33%的持股比例成为第一大股东， 杭州君瀚股权投资合伙企业持股 28.45%，紧随其后的是杭州君澳股权投资合伙企业，持股 21.53%。而马云持有蚂蚁金服约 8.8%的股份，并拥有 50%的表决权。

1.3、 投资版图不断完善，吸金能力加码

蚂蚁金服高瞻远瞩，随着业务版图扩张，集团与传统金融机构深入融合的关系 也不断加强，从简单的业务合作走向全面商业合作。2013 年 10 月，蚂蚁金服的第 一笔对外投资完成，是以 11.8 亿元人民币认购天弘基金管理有限公司 2.623 亿元的 注册资本，持 51％股份，成为天弘基金最大控股股东。紧接着是 2014 年对恒生电 子的投资，这笔投资至今依然是蚂蚁金服多起对外投资中金额最大的一笔。

蚂蚁金集团的对外投资主要在综合金融业务与金融基础设施两大板块上，这两 个板块也在不断为蚂蚁金服估值增长助力。在综合金融业务中，蚂蚁金服分别投资 了互联网金融资产交易平台网金社、开放式基金在线销售平台数米基金网、台资财 产保险公司国泰产险、股权类互联网金融平台 36Kr、以不良资产为主的权益类资 产交易平台天津金融资产交易所、社交组合证券投资平台金贝塔，其中数米基金网 与国泰产险由蚂蚁金服控股。在非标资产方面，除了网金社，蚂蚁金服还于 2015 年 10 月斥资 1.5 亿美元投资了创投信息及股权投资平台 36Kr。

1.4、 国际化进程不断加快，全球普惠金融彰显格局

“全球付”与“付全球”。支付宝与全球金融机构合作，支持商家在速卖通、 Lazada、Daraz 和天猫海外等主流国际电商平台服务全球消费者，实现全球付、全 球买、全球卖，成为世界电子贸易平台（eWTP）的重要支撑。而在“付全球”方 面，支付宝连接起全球出境游客和当地商家，让中国游客可在出境时用支付宝消费， 也能让国际游客在访问中国时可通过支付宝享受移动支付带来的便利。

普惠金融受众群体广泛。根据世界银行统计数据，从全球来看，特别是低收入 国家，约 17 亿成年人无法享受基本金融服务，例如银行账户等；57%的成年人虽 然拥有基本银行账户，但无法获得多元化理财、信贷和保险等金融服务；高收入国 家和低收入国家成年人所拥有银行账户的比例分别是 94%和 63%，差距显著。蚂蚁 金服利用其技术和行业专长，帮助合作伙伴培养本地人才，助力当地普惠金融的发展。2018 年 10 月，支付宝与世界银行集团成员国际金融公司（IFC）共同宣布启 动 10×1000 科技普惠计划。目标是帮助新兴市场培养技术领导者，使其成为推动 数字经济发展的驱动力。未来 10 年，每年为公共和私营部门培训 1000 名科技领军 者，这也是帮助新兴市场提升人力资本的重要举措。

2023 年，英国跨境支付公司万里汇（WorldFirst）成为蚂蚁金服集团全资子公 司，收购价约为 7 亿美元。万里汇成立于 2004 年，为从事国际贸易的企业和个人 提供支付和转账业务，目前拥有 600 多名员工，8 万多活跃客户，年交易量超过 100 亿英镑（约 128 亿美元）。万里汇主要从事货币兑换业务，随后逐渐发展其他支付 业务。2010 年万里汇开始进入中国市场，为中国电商卖家提供美元、欧元、英镑、 日元、加元的国际收款服务。另外，万里汇还是首个申请支付牌照的外商投资支付 机构。2018 年 5 月，公司向央行递交了进入中国第三方支付市场的申请，并于 7 月通过出资越蕃商务信息咨询（上海）有限公司成功获得中国央行发布的支付牌照， 可提供互联网支付业务、移动电话支付业务。收购完成后，万里汇将继续在万里汇 创始人兼首席执行官乔纳森〃奎因（Jonathan Quin）的带领下在全球开展业务，并 继续以英国为总部且接受英国监管，这是蚂蚁金服公司迈出国际化巨大一步。此外， 蚂蚁金服在印度、新加坡、泰国、韩国、菲律宾、印尼、巴基斯坦等进一步加强海 外投资和布局，预计 2025 年蚂蚁金服将为全球 20 亿用户提供服务。

2、 铸造“蚂蚁金融生态系统”，为用户提供一站式金融服务

2.1、 集团产品不断完善，辐射各方各面

集结技术、产品和场景等方式，打造蚂蚁生态圈。蚂蚁金服出世之时便确立了 以建设互联网金融服务生态系统的目标，并逐步形成了五大业务板块：支付、理财、 融资、综合金融与金融基础设施。具体来看，蚂蚁的内核财富管理和竞争力则是以 技术为主导的 TechFin 体系，主要体现在开放技术平台上，并基于云计算、大数据、人工智能、区块链、物联网技术，建立数字化的信用体系、风控体系和营销运营体 系。而中环的各项产品为其提供了支持，例如大多数人早就了解的支付宝、花呗、 芝麻信用等这些和普通人生活休戚相关的 C 端业务产品，正是由于这些产品的相互 联系，才使得客户的需求能够被一站式满足，从而增强客户粘性。另外，近年来数 字金融产品也在不断为其业务收入做贡献。根据阿里巴巴最新财报，在截至 2023 年 3 月 31 日 12 个月期间，数字金融服务已经贡献了蚂蚁金服总收入的 50%以上， 该项业务主要包括理财、微贷、保险三个类别。外环的引流渠道则为集团打开了知 名度，其中，具有绝对优势的内部引流仍然是阿里巴巴集团下的淘宝和天猫等购物 平台，而抖音、微博和今日头条等外部引流渠道也为增加客流量做出很大的贡献。蚂蚁金服优势在于积累十几年的金融服务能力和用户触达能力，通过“赋能”，传 统金融行业、中小商户和其他金融公司可以开发用户、技术等，进一步扩大蚂蚁金 服的业务规模和影响范围，朝着构建蚂蚁金融生态方向发展。

加强外部战略合作，构建新生态。8 月 24 日，中国银行与阿里巴巴、蚂蚁金 服在杭州签订全面深化战略合作协议。三方将根据新的形势，加快构建互联网+金 融的合作发展新生态。根据协议，基于“对等开放、互利共赢”的合作原则，各方 将发挥各自优势，阿里巴巴集团和蚂蚁金服在长期的科技应用过程中积累了丰富的 创新技术和应用经验，而中国银行则在金融领域具有广泛的网络和卓越的专业能力。二者合作能够整合平台、用户、市场、渠道、数据和技术等资源，致力于成为数字 经济时代下互联网公司与金融机构深度合作的典范。在当前合作的基础上，中国银 行、阿里巴巴、蚂蚁金服将在传统金融、个人数字金融、金融科技、综合化经营、 市场创新等领域升级合作。尤其是将利用互联网技术优势，共同开展金融科技合作 和创新。包括数字化转型和互联网场景融合、网点智能化转型等，双方将筹建联合 实验室应用于智能化的场景。

2.2、 提供一站式金融服务，盈利模式实现从 1.0 向 3.0 不断升级

蚂蚁金服旨在为用户提供一站式的服务平台。蚂蚁金服的业务模式可以简化为 1.0 支付模式（支付及提现手续费和备付金利息），2.0 数字金融模式（信贷、理财、保险 及其它金融业务收入）和 3.0 金融科技模式。从客户的角度来说，一站式金融平台可 以满足用户的各种金融需求。蚂蚁金服发展至今，已经成为国内乃至国际上基本能够满足用户，尤其是普通消费者和小微客户的各项金融需求。这种一站式模式不仅能够 简化业务流程，而且管控节点明显、风险点较为集中，加之大数据和云计算等各项技 术的辅助，使得集团能够精准掌握客户需求，为客户做预测和喜好度推荐，大大提高 客户粘性。截至 2023 年 6 月 30 日，通过公司平台完成的总支付交易规模达到 118 万 亿元；通过公司平台完成的国际总支付交易规模达到 6219 亿元。

盈利重点从支付业务到外金融业务，再到金融科技。蚂蚁金服的发展历程经历 了三个主要阶段：1.0 阶段的专注支付业务；2.0 阶段的尝试支付外金融领域业务— —余额宝等；3.0 阶段的大力布局金融科技。而盈利模式的重点方向也随之而变。支付系统中，收入主要来自公司在国内外商业交易中，按照交易规模的一定百分比 向商家和交易平台收取的交易服务费，同时也向个人交易收取费用；而在技术方面， 公司向金融机构合作伙伴提供数字金融技术支持、客户触达及风险管理方案，主要 以技术服务费的形式取得收入。

3、 蚂蚁金服 1.0 阶段：专注支付、不断创新、拾荒“无人区”

3.1、 我国第三方支付现状

第三方支付的出现为客户与商家之间解决信任问题，目前支付宝已经占据我国 一半的份额。第三方支付类似中介一样的存在，在双方交易未完成之前，起到暂存 钱款的作用，第三方支付形式主要包括银行卡收单、网络支付及预付费卡发行等， 我国第三方移动支付的交易规模 2016 年以前的高速增长状态转为平缓发展态势， 2023 年中国第三方移动支付的交易规模达到 226.2 万亿元，同比增长 18.7%。目前， 我国移动支付已形成支付宝、财付通“双寡头”格局，以较强的客户粘性占据绝大部 分 C 端客户资源。2023 年中国第三方移动支付市场两者的份额共计为 93.8%。在 C 端支付市场中，支付宝、财付通两大巨头已占据绝对优势。

3.2、 以支付宝为主的蚂蚁金服支付系统

蚂蚁金服的支付系统主要是以支付宝为主。2004 年诞生的支付宝，可称之为 支付方式里程碑式的跨越。从此前的持卡、现金支付等方式，一跃演变成手机条码 数字支付。支付宝最初是淘宝网公司为了帮助网上交易客户解决网络交易安全的问 题，特设的一个“第三方担保”平台。如今，通过奉行为中国电子商务提供“简单， 安全，快速”支付方式的宗旨，支付宝早已一骑绝尘，已经从一个支付工具成长为 家喻户晓的一站式生活服务平台。目前，支付宝和数字钱包伙伴共同服务全球约 13 亿用户。随着中国服务业数字化升级的大趋势，支付宝会持续开放、同合作伙 伴互利共赢，将在未来打造数字生活平台，助力服务业的数字化升级。

支付宝作为中间平台，收益主要来源于佣金和利息。具体来说，支付连接方面， 支付宝会向商家收取手续费，且具有较高的议价能力。想要入驻淘宝的商家必须通 过支付宝这一平台来实现交付，因此淘宝的客户基础为支付宝提供了佣金或佣金收 入，收入计算公式如下：支付连接收入=备付金收入+交易规模×综合费率。利息主 要来源于资金存放产生的时间上的收入，客户将资金存入产生资金沉淀，支付宝可 以收取这一费用。另外，公司也就跨境商业交易收取交易服务费、产生收入；公司 还就金融交易及个人交易收取费用、产生收入。此外，支付宝界面能够投放广告， 因此能赚取一部分的广告收入。截至 2023 年 6 月 30 日，公司的平台处理的总支付 交易规模达 118 万亿元，月度活跃用户数超过 7 亿，上半年与支付宝相关的数字支 付与商家服务收入为 260.11 亿元，增长 13.12%，占总体营收的 35.86%。

3.3、 PayPal 和支付宝：地位相似但份额市场不同

支付宝目前世界应用最广泛的移动支付平台，但此前源于海外的 PayPal 的定 位也与支付宝有些许相似。PayPal 是 eBay 旗下的一家公司，致力于让个人或企业 通过电子邮件，安全、简单、便捷地实现在线付款和收款。PayPal 账户是 PayPal 公司推出的最安全的网络电子账户，使用它可有效降低网络欺诈的发生。如果收款 人已经是 PayPal 的用户，那么该笔款项就能汇入他拥有的 PayPal 账户，若收款人 没有 PayPal 账户，网站就会发出一封通知电子邮件，引导收款者至 PayPal 网站注册一个新的账户。所以，也有人称 PayPal 的这种销售模式是一种“邮件病毒式” 的商业拓展方式，从而使得 PayPal 越滚越大地占有市场。另外，PayPal 在跨境支 付中应用的最为广泛，虽然支付宝近年来也上线了跨境转账功能，但目前并非其主 流业务。

追根溯源，两者本质上类似，但之所以目前还不能被互相取代，主要是政策和 市场环境的原因。中国目前支付宝应用最广泛的是网购，逐渐渗透线下支付。如果 脱离中国线上交易市场，支付宝的普遍性和广泛性会大受影响。此外，淘宝在中国 电子商务中占领了绝对垄断地位，但淘宝只支持支付宝，且中国绝大部分网商均支 持支付宝，因此在支付方式上，支付宝在中国几乎占领绝大部分的市场份额，因此 任何其他数字支付方式很难侵入。而 PayPal 主攻国际市场上的跨境支付方向，在 2B 的领域大展拳脚，这也是支付宝很难抢占的国际市场的份额。况且人民币离国 际化尚有比较长的一条路需要走，因此可以说两者虽然相似，但目前仍处于相互制 衡的状态。

4、 蚂蚁金服 2.0 阶段：尝试消费金融，为生活带来便利

4.1、 蚂蚁金服消费金融牌照：终于等到你

8 月 22 日，鱼跃医疗（002223.SZ）公告，将与蚂蚁金服、宁德时代、千方科 技、国泰世华银行、南洋商业银行和中国华融一起设立蚂蚁消费金融有限公司（简 称“蚂蚁消费金融”），注册资本高达 80 亿元。早在 2018 年去杠杆强监管时，蚂蚁 金服就开始争取获得消费金融牌照，但受限于国家监管部门的规定，蚂蚁金服的申 请条件尚不成熟。

早前，蚂蚁消费金融早已确定业务范围。经营范围包括开展消费金融相关业务， 发放个人消费贷款、接受股东境内子公司及境内股东的存款、发行金融债券、境内 同业拆借等。获得消金牌照后，蚂蚁金服可以用更高的比例去合法的放贷，获得更 高的收益。此前，蚂蚁金服通过重庆的两个小贷公司进行放贷，不但受限于小贷牌 照的区域性和合法性担忧，且小贷牌照对于资本和杠杆比例有严格的约束，蚂蚁的 两个小贷公司注册资本扩张到 120 亿元，杠杆只能放到 2.3 倍，对于阿里来说，这 个规模实在难以满足其需求。有了消费金融牌照之后，杠杆率可以放大到 8 倍，整 个放贷资金的规模比小贷牌照放大了 4 倍，这对于蚂蚁金服来说，降低了资本使用 的成本，提高了资本使用的效率。

消费金融牌照是蚂蚁金服数字金融版图中的重要战略板块。当前，蚂蚁金服的 金融生态板块包括第三方支付、理财、保险、信用风控等多项业务。其中，支付版 块有支付宝；网络小贷版块有重庆市蚂蚁小微小额贷款、重庆市蚂蚁商诚小额贷款， 基金版块有蚂蚁基金销售、天弘基金；财险版块有国泰财险、众安在线。此外，蚂 蚁金服旗下还有网商银行和 6 家投融资咨询类公司。取得消费金融牌照后，蚂蚁金 服将会更加合理地规划其生态格局。

4.2、 蚂蚁金服消费金融业务模式

互联网电商消费金融模式。该运营模式是以淘宝和天猫等网购平台为基础，蚂 蚁花呗、借呗等产品为客户提供商品的分期服务在平台上进行消费，并提供理财服 务。这一业务模式充分借助了淘宝及天猫平台的大数据优势，客户在购买商品的过 程中，通过对大数据的分析，确定对特定商品的分期，并在对海量客户进行分析， 在芝麻信用中根据客户的消费能力和信用等级进行授信。当消费者完成商品消费后， 由蚂蚁借呗等微贷产品向供货商提供资金，最后由消费者按照贷款期数偿还借款。

互联网信贷消费金融。这一模式比较简单，主要采取“手机 APP+场景”的运 营模式，客户可以通过手机客户端填写个人资料申请贷款，得到现金后用于日常生 活消费，资金的具体用途较为广泛。互联网信贷的消费金融运营模式是将客户的消 费借款以未来应收账款的形式存在于蚂蚁借呗等平台中，平台将其进行打包并包装 成互联网理财产品，提供给投资人进行投资。该种模式下为中介平台，将投资人的 资金提供给消费者进行商品的分期支付，最后再由消费者按照规定的分期时间对投 资人进行连本带息的借款偿还。

从当前互联网信贷消费金融的发展情况来看，消费者的借贷风险主要是由蚂蚁 金服承担。而蚂蚁金服则主要通过大数据与云计算等互联网技术创新金融场景，以 最大限度地控制坏账风险。

4.3、 平台盈利模式

蚂蚁金服的主要盈利项目是“数字金融科技平台”，分别包括微贷科技、理财 科技、保险科技。而其中消费贷、小微信贷等零售信贷业务——也就是所谓的“微 贷科技”收入在数字金融科技中超过 62%，是蚂蚁金服如今最重要的利润增长项目。截至 2023 年 6 月底，蚂蚁促成消费贷余额超过 1.732 万亿，共有约 5 亿用户曾通 过蚂蚁平台消费信贷服务获得贷款。而根据中国银行协会的数据，中国所有消费金 融公司的贷款余额仅 4686 亿元。

蚂蚁花呗、借呗和芝麻信用是集团消费金融的主要产品。从盈利模式来看，蚂 蚁花呗主要通过商户的收单费和手续费来获取收益。收单费为每笔交易按照交易金 额的百分比来向商户收取费用；而手续费则是用户由于分期还款或逾期还款产生的 费用。而蚂蚁借呗实质上是现金贷，主要通过收取利息来获得收益。而芝麻信用更 多的是辅助作用，为使用花呗和借呗的用户提供信用参考，以帮助其获取更高的额 度等等，目前没有具体的盈利模式。

5、 蚂蚁金服 2.0 阶段：试水供应链金融、追赶新零售风向标， 打造闭环生态平台

5.1、 我国供应链金融基本情况

供应链金融的核心是将存货和金融去匹配，并给予授信额度。在传统的供应链 融资中，通常银行是围绕一个核心企业去打通核心企业的上下游，而金融平台需要 去中心化，去掉核心企业这一角色，把整个的信用链路打到链条中的每一个环节， 让商家真正的可以免去担保，免去繁琐的手续，拿到融资款。具体来说，主要通过 数据和技术驱动打通企业线上线下的各个环节，将商流、物流、资金流、数据流和 信用流进行“五流合一”。如此，供应链金融不再“高大上”，只能用于大宗商品和 数码产品，而是更加“平民化”，在快消品、日用和生鲜品方面中大放异彩。目前 网商银行目前提供的额度单笔最高可达 3000 万元，利息按天计，随借随还，可以 自由支配。利率方面，供应链模式的贷款会低于信用贷款，大概能够降低商家 15%-30%的融资成本。目前我国前七位供应链金融平台分别为蚂蚁金服、平安银行、 京东金融、苏宁金融、禾盛新材、国美金控、360 金融。

5.2、 蚂蚁金服供应链金融发展及盈利模式

早在 2016 年就流行的新零售供应链模式，自然不会被集团忽视。新零售是对 传统零售行业中的生产、流通及销售等主要环节进行改造与升级，在互联网的基础 上，利用大数据或云计算等先进技术，实现线上、线下及物流等深度的互动，对零 售行业进行重新构造生态圈。活动路径的数据信息都留存在链路内，新零售供应链 金融设计出针对上游供应商、上游品牌商、经销商、分销商、零售商的各类供应链 融资金融的产品，以供上下游客户选择。2010 年和 2011 年，浙江省阿里巴巴小额 贷款公司、重庆市阿里巴巴小额贷款公司相继成立，阿里巴巴开始对其信贷业务进 行扩张。阿里小贷一般给平台上的小微企业提供贷款，这些企业可以通过在阿里巴 巴旗下平台上的交易积累信用信息，实现无抵押快速贷款。同时，支付宝也在 2011 年 5 月拿到第一张支付业务许可证。2012 年 9 月，阿里巴巴联合腾讯、平安集团 成立了众安在线财产保险公司。

蚂蚁金服为供应商和用户打造了一个包括用户及供应链金融服务在内的闭环 生态平台。用户方面的布局主要在于其拥有上游公司用户、下游消费用户及背后的 同业用户等主要的用户。数据的布局主要是其自建物流系统的差异化竞争，构建了 一个以数据为基础的供应链金融系统，如为个人消费用户提供消费信用及分期服务 产品，为合作商户提供增值理财及货款等金融服务。正是基于拥有消费用户及供应 商的大量而精确的数据，蚂蚁金服供应链金融业务取得了突飞猛进的发展。其供应 链金融体系包括了花呗、理财投资、订单及应收账款及库存融资和担保、保险等业 务形式和服务。

公司打造双链通模式，解决小微企业融资难问题。蚁链-双链通供应链金融服 务平台，通过将核心企业的应收账款进行数字化升级，使得应收账款可以作为信用 凭证，在供应链中流转而传递给上游供应商，从而解决供应链末端的小微企业融资 贵、融资难的问题。同时，基于金融级别的身份安全和交易安全认证，也为企业在 线零接触交易提供了完整的解决方案。

收益来自于服务费及逾期违约金。蚂蚁金服供应链金融的业务主要是企业将应 收账款、商业票据等短期流动资产通过质押获得融资，而盈利原因在于构平台需要 承担风险，在此基础上形成的收益。具体来说，一方面，平台对借款企业的资金收 取一定的服务费及资金管理费；另一方面，如果企业发生逾期，那么平台还将收取 一定的违约金，或者是债权转让服务费。

6、 蚂蚁金服 3.0 阶段：开创“BASIC”模式，集团生态系统 的强力支撑

6.1、 开创“BASIC”模式

2017 年 10 月，集团宣布聚焦于“BASIC”基础技术，即 Blockchain (区块链)、 AI（人工智能）、Security（安全）、IoT（物联网）和 Cloud computing（云计算）。每年的双十一是对阿里巴巴和蚂蚁金服技术能力的检验。自从双十一活动开展以来， 每年的成交量都在不断增长。2023 年天猫双 11 的成交额同比增长 26%，订单创建 峰值高达 54 万笔/秒，是 2009 年第一次“双 11”的 1360 倍，同时物流订单量在 全天达到了 12.92 亿。这一令人惊讶的成交额不断挑战着技术平台的稳定和平滑性， 而在全球最大规模流量的冲击下，用户依然能在双十一当天流畅地浏览和操作网站 和 APP 平台。截止 2023 年 6 月末，蚂蚁金服的数字支付业务收入达到 459.72 亿元， 占总营收的 63.39%。

蚂蚁链点睛区块链技术。公司运用区块链技术构建新一代的信任机制，旨在提 高价值流转和多方协同的效率，赋能实体经济，成为推动数字经济发展的引擎。蚂 蚁金服于 2023 年 7 月 23 日举行蚂蚁链全新品牌发布会，蚂蚁区块链正式升级为“蚂 蚁链”，并将秉持蚂蚁金服 16 年来以科技解决信任问题的初心，重构数字经济的信 任体系，让区块链像移动支付一样改变生产和生活。蚂蚁链是公司自主研发、国际 领先的金融级联盟区块链平台，具有高性能、高可靠、高安全的特点，能够支撑 10 亿账户×10 亿日交易量的超大规模应用。目前，蚂蚁链区块链专利申请和授权 量均为全球第一。

蚂蚁金服在发布会上还披露了蚂蚁链取得的三个成就：蚂蚁链连续四年全球专 利申请数保持第一名，蚂蚁链已经助力解决了 50 多个实际场景的信任问题，蚂蚁 链目前每天“上链量”超过 1 亿次。另外，蚂蚁还推出了国内首款区块链领域的自研 软硬件一体机。蚂蚁链一体机采用全球首个硬件隐私保护解决方案，阿里自研首款 针对区块链智能合约的专用处理硬件——区块链安全计算硬件，具备自主可控信任 根的可信执行环境，确保合约执行过程中的数据安全隐私。除了技术上的核心优势， 蚂蚁链一体机还大大提高区块链的部署效率，预计可节省 90%以上的部署时间。同 时有效提升交易速度 30%、降低共识延迟 40%、加速密码运算 5-10 倍。

支付宝研发的 AlphaRisk 为蚂蚁金服的安全科技（Security）提供了有力的证 明。公司致力于推动智能风控、生物核身、数据安全三大安全技术领域的研究和探 索，依托八大安全实验室展开前沿性安全技术研究，打造全球领先的、全方位的安 全防御体系，对用户提供包括资金安全、数据安全在内的、多维度的有效保障。同 时携手安全生态合作伙伴，打造最受用户信赖的数字生活开放平台。支付宝自主研 发的智能风控引擎 AlphaRisk，是全球最先进的风控系统之一。在其保护下，支付 宝交易风险率不到千万分之 0.64。

万物互通互联是 IoT 技术的核心，也是集团重要的技术战略。IoT 技术能够全 面提升蚂蚁的金融生活服务能力，为用户创造更便捷的服务和更大的价值。目前， 我集团已经将 IoT 技术应用到了包括无人值守、无感支付、智慧门店、智慧出行等 多个场景。

云计算服务不断发展，为集团发展铺路。早在 2015 年，蚂蚁金服就推出了面 向金融行业的云计算服务“蚂蚁金融云”，正式向金融机构开放云计算能力和技术 组件。金融云服务能让单笔支付的系统成本从传统 IT 架构的几毛钱降低到了 1 分 钱，单账户成本降低到传统体系的几十分之一，单笔贷款的系统成本降低到 1 元钱 以下，从而让金融机构为用户提供无手续费转账、免小额账户年费的服务。如今， 集团的计算技术更行一层楼。基于通用硬件的 OceanBase 分布式数据库、SOFA 分 布式中间件等创新，开创了国产自主研发和世界级分布式计算的新格局。而蚂蚁自 研 OceanBase 卫冕数据库基准性能测试（TPC-C）世界纪录，tpmC 成绩 7.07 亿， 比年初提升超 11 倍。

6.2、 技术支持盈利模式探析

公司直接或间接地基于公司的平台促成金融机构合作伙伴的业务规模，主要以 技术服务费的形式取得收入，具体包括：

1、微贷科技平台。公司主要按照金融机构等合作伙伴相应获得利息收入的一 定百分比收取技术服务费，因此该等收入与公司平台促成的消费信贷及小微经营者 信贷余额相关；

2、理财科技平台。公司主要按照公司平台促成金融机构合作伙伴实现资产管 理规模的一定百分比收取技术服务费；

3、保险科技平台：公司主要按照公司平台促成金融机构合作伙伴相应收取保 费的一定百分比获得技术服务费，或按照相互宝项目参与用户支付的分摊金额的一 定百分比获得技术服务费。

7、 投资建议（详见报告原文）

（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：新时代证券）

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