详述跨国并购中的国际融资 海外债券发行流程是什么

2012 年，光明集团利用全杠杆融资收购英国维他麦公司，与参与的多家中资和外资银行采取“俱乐部融资”方式，使利率低于平常，大大降低了融资成本，也降低了并购风险。2013年，光明集团又成功推动海外投资的新莱特乳业在新西兰证券交易所上市，成为中国国有企业跨国并购后在海外本土上市的第一例。

可以看到，随着中国企业跨国并购步伐的加快， 中国企业的国际融资能力得到了进一步加强，国际化经营能力和风险管理也越来越成熟。

典型案例分析——光明集团以海外并购进行国际化布局

典型案例分析——光明集团以海外并购进行国际化布局

一、案例概况

光明食品（集团）有限公司(以下简称“光明集团” )自 2006 年组建以来，围绕集团战略核心业务，以“资源、网络、品牌”、中国需求及消费升级为主线，秉承海外并购“聚焦主业、关注协同、风险可控、价格合理、团队优秀”五大原则，在海外并购当地优质成熟企业作为“走出去”的主要发展模式，全面开展海外布局。自 2010 年起，光明集团先后在新西兰、澳大利亚、法国、英国、意大利、以色列、西班牙和香港地区并购了八家海外企业，初步完成了在欧洲、澳洲地区的国际化布局。截止 2015 年底，光明集团海外企业营收总收入为 225.87亿元人民币，占集团总收入的 15.3%，海外资产总额为 329 亿元人民币，占集团资产总额的14.3%，海外员工人数 1.2 万人，占集团员工总数的 8.5%。

（一）收购上游资源

围绕乳业、肉业等核心战略板块，光明集团明确了在海外建立供应稳定、质量优良的原料供应基地和生产平台，为企业战略的顺利实施提供保障的战略目标，重点在澳、新地区进行布局。

2010 年 11 月，光明集团旗下光明乳业以 8200 万新西兰元成功完成对新莱特(Synlait)乳业 51%股权的收购，这是光明集团的第一个成功的海外并购项目。该投资资金主要用于新莱特公司婴儿奶粉生产工厂的建设。 2011 年 11 月，年设计产能 5 万吨的婴儿奶粉基粉工厂竣工投产。

2013 年 2 月，光明乳业与新莱特共同决定启动新莱特在新西兰交易所上市。同年7月，新莱特乳业在新西兰证券交易所主板成功上市，募集资金 7500 万新西兰元，用于建设婴儿配方奶粉罐装生产线、乳铁蛋白生产线、自动化仓库项目。发行完成后光明乳业持有 39.12%股份，仍维持第一大股东地位。上市当日开盘价 2.2 新西兰元，报收 2.74 新西兰元，市值超过4 亿新西兰元，光明乳业持有股份价值达到 1.57 亿新西兰元，对比光明乳业初始投资额，投资增值率达到 111.78%。这是光明集团海外并购后上市的第一例，也是中国国有企业海外收购实体后在海外本土上市的第一例。

（二）推进网络、渠道国际化

围绕构建集团全球食品集成采购分销平台的战略目标，光明集团通过海外并购，逐步推进网络、渠道的国际化。通过对海外优秀的网络渠道类企业的收购，在澳新、欧美、日本等优质食品汇聚地探索建立高效的国际采购体系，进一步提升集团食品零售业、食品品牌代理业的竞争力、知名度和影响力，并与国内消费市场进行有效协同和对接，实现全球食品对接中国市场，同时为中国品牌走向全球打造通路。

2011 年 8 月底，光明集团与澳大利亚玛纳森食品控股有限公司（Manassen Foods）签署协议，光明食品以 5.3 亿澳元的企业价值收购玛纳森食品 75%的股权。玛纳森食品拥有非常好的品牌、资源和销售渠道，是澳大利亚排名较前的综合食品品牌运营商和分销代理商，拥有生产加工和物流基地，在干果/果脯、高端奶酪、健康零食、辣椒酱、蛋黄酱等业务领域排名澳大利亚第 1、第 2 位，具有较大的竞争优势，在多个细分市场处于领先地位。

2012 年 6 月 28 日，光明集团旗下上海糖酒集团与法国著名葡萄酒经销商 DIVA 波尔多葡萄酒公司完成股权交割，收购其 70%股权。这是中国企业首次在海外成功收购一家葡萄酒经销商。 DIVA 公司拥有法国 10 大顶级酒庄中的 7 家销售代理权，包括拉菲、拉图、玛歌等葡萄酒品牌，销售渠道遍布全球 44 个国家和地区。并购项目团队深入分析、研究并验证法国波尔多葡萄酒独特而传统的经营模式，说服董事会果断作出抉择：不收酒庄而收购轻资产的酒商。通过控股 DIVA 公司，集团战略性进入葡萄酒产业，以较低成本获得了波尔多顶级酒庄葡萄酒销售代理权和集成