LPR下调给实体经济与资本市场带来哪些影响 利率对债券和股票的影响有哪些方面

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王运金 马泓 张秉文/文  1月20日，全国银行间同业拆借中心公布了LPR一年期利率3.70%,五年期利率4.60%,分别下调了10bp和5bp。LPR 下调将对信贷市场、房地产行业和资本市场产生一系列积极影响。

1.LPR下调将适时推动实体经济融资成本下降

目前一年期LPR利率3.70％＝MLF利率2.85％+商业银行平均加点0.85%。在央行下调逆回购利率与MLF利率各10bp之后，报价银行相应地下调LPR一年期利率10bp,下调五年期利率5bp。由于LPR是18家银行在MLF利率的基础上进行加点报价后经过加权平均计算得出的，下调逆回购利率与MLF利率推动LPR下行是预期内的合理结果。

商业银行平均加点的大小是报价银行在综合考虑自身资金成本、风险溢价和市场供求等因素后确认的结果，自2023年以来保持在90bp左右水平。2023年12月央行全面降准50bp,降低了银行资金成本,推动了一年期LPR利率降低5bp,使得商业银行平均加点降至85bp。从历史数据来看的，2023年3月与4月分别下调逆回购利率与MLF利率20bp，相应地推动了4月LPR一年期利率下调20bp，五年期下调10bp；2023年2月同时下调逆回购利率与MLF利率10bp,相应地推动了2月LPR一年期利率下调10bp，五年期下调5bp。一般来看,五年期LPR同步下调幅度相对较小，是多方面因素影响的结果。一是期限风险溢价,2023年以来五年期LPR与一年期LPR利差基本维持在65bp至90bp之间,此期间债券市场信用受多起违约事件影响,银行相应也提高了风险溢价水平;当前该利差为90bp,是2年内最高值。二是贷款久期,五年期信贷总量占比相对较低,主要影响的是居民按揭贷款和收益相对稳定的大型基建配套信贷项目。按揭贷款受央行房地产集中度管理影响,目前尚处于合理纠偏过程,不存在大幅下降的可能。而大型基建配套信贷项目收益率相对较低,